文 | 侯龙飞
轿车职业北风萧条，这点尽人皆知。可是，当千亿车企突然失速，仍是惊呆了所有人的眼球。
4月28日晚间，比亚迪交出了2020年一季度的成果单：完结营收196.79亿，同比下滑35%；完结净赢利1.13亿，大幅下滑85%。事实上，扣除非经常性损益后的净赢利为亏本约4.72亿元。而这其间最大的扭亏奉献就来自于一季度5.33亿元的政府补助。
疫情影响下，比亚迪严峻失速。而事实上，从2019年三季度开端，比亚迪扣非后的净赢利就开端走向亏本——比亚迪主营事务亏本的失速并不只是来自于疫情。
2016年是比亚迪赢利史上最光辉的时间——54.8亿元，但在此之后赢利却是一路下滑。即使2018年营收陡增22.79%也未换来赢利的增加。赢利连降三年，三个季度主营事务接连亏本，对政府补助继续依靠才干滑润成果不坚定，比亚迪这家千亿车企的光鲜背面却有许多生长隐忧。
在特斯拉引领的全球新能源电池、新能源轿车革新之下，我国的新能源电池、新能源轿车职业也面对新的变局。一路踉跄开展的我国新能源王比亚迪，此时不得不值得投资者警觉——新能源的王冠是否在悄然“褪色”？
主营事务亏本
日前，比亚迪发布了2020年一季报，一脚“急刹车”晃晕了许多人。不过，这两天股价却体现得云淡风轻，好像在意料之中。
商场如此“淡定”的一幕，在前不久发表年报时就曾演出。4月21日晚，比亚迪发布了其2019年年报。2019年，比亚迪全年营收1277.39亿，同比微降1.78%，完结归母净赢利16.14亿，同比下滑41.93%。不过，次日的股价体现却出其不意，低开之后坚强收红，13万股民虚惊一场。
尽管股价不坚定不大，但年报却隐忧显着。在营收降速的背面，2019年三季度比亚迪扣非净赢利为亏本1.53亿元，四季度扣非净赢利为亏本3.57亿元。加上，本年一季度扣非亏本4.72亿元，比亚迪现已接连三个季度堕入亏本的为难地步。
与此一起，2019年比亚迪全年轿车销量为46.14万辆，同比下降11.39%。比照职业来看，2019年轿车职业全体销量降幅为8.2%，作为国内车企龙头，比亚迪显着跑输职业。
固然，2018年以来的车市隆冬给许多车企带来了必定压力。可是，比亚迪的隆冬好像更冷一些？对此，比亚迪表明，2019年赢利下滑首要系职业及方针改变及研制费用上升影响所造成的。
近年来，国内新能源车商场加快速度进行开展，政府补助无疑是首要的要素；一起，这也成为许多车企的“赢利增加点”，比亚迪也不破例。2016年，比亚迪收到的补助只要7.11亿，占净赢利50.52亿的14.07%；2017年，补助金额增加至12.76亿，占净赢利40.66亿的31.38%；2018年，补助金额再次增加至20.73亿，占净赢利27.80亿的74.57%。
以上数据可知，短短三年间，比亚迪的补助金额翻了近两倍，在净赢利中的占比也一路增加，简直成了公司首要的赢利来历。可是，跟着“后补助年代”的到来，2019年的补助金额突然削减至14.83亿，同比下滑28.46%，比亚迪被打了个措手不及。
备受深圳当地政府收购支撑，以及吃惯了补助饭的比亚迪，好像并没有激烈的志愿脱去政府补助的“奶”，但又不得不面对“后补助年代”下的政府逐步断“奶”。
与此一起，比亚迪还将研制投入从2018年的49.89亿提高至2019年的56.29亿。研制增加6.4亿、补助削减5.9亿，构成了公司2019年净赢利下滑的“主力军”。
面对职业窘境，比亚迪逆势提高研制费用，体现出了满足的气魄。可是，抱负很饱满，实际却有点骨感……
轿车根本盘不坚定
说起比亚迪，人皆曰“全球新能源轿车领军者”，比亚迪也一向以此自居。可是，面对后来者，比亚迪逐步失速。
2019年之前，比亚迪一向是全球新能源车销量冠军。但上一年，特斯拉后发先至，一举抢走了冠军王座。2019年，比亚迪全球新能源车销量为为22.95万辆，同比下降7.39%。这个成果，比起特斯拉全球销量36.78万辆，同比增加50%的成果无疑差劲不少。
关于比亚迪来说，轿车事务是其“根本盘”，但现在这个根本盘却呈现了不坚定。
2019年，公司轿车相关事务营收约632.66亿，同比下滑16.76%；手机部件及拼装事务营收约533.8亿，同比增加26.4%；二次充电电池及光伏事务收入约105.06亿，同比增加17.38%。轿车相关事务成为仅有收入下滑的板块，也是营收下降的主因。
上一年是车企的隆冬，也是比亚迪的隆冬。隆冬之际，比亚迪挑选用“手机”取暖。上一年，公司手机部件及拼装事务营收占比上升约9%，在某些特定的程度上缓解了比亚迪的压力。不过，相较轿车事务21.88%的毛利率，手机事务毛利率只要9.35%。尽管其营收有所增加，但难以奉献较多赢利，这也是其2019年净赢利下滑的原因之一。
手机事务能够暂时取暖，但却无法成为救命稻草。近3年来，全球智能手机出货量接连下滑，继续发掘的空间很有限。本年因为疫情影响，全球手机出货量也将显着削减，手机事务并非长久之计。
比照亚迪来说，轿车相关事务、手机部件及拼装事务和二次充电电池及光伏事务是公司的“三驾马车”，其间轿车事务无疑是根本盘。但现在正值职业隆冬，手机事务难以奉献较多赢利。至于电池事务，现在在营收中占比缺乏10%，三驾马车中电池最弱。
一起，本年的新冠疫情给所有车企出了一道难题。依据乘联会计算，本年一季度，全国广义乘用车的累计销量为306.7万辆，同比下滑40.8%。国内四大轿车品牌——吉祥、比亚迪、长城、北汽新能源的下滑速度都逾越40%，可谓“一损俱损”。关于比亚迪来说，本年怎么打破，无疑是对管理层的一大检测。
新能源王冠褪色？
有人说，比亚迪的口罩事务增加迅猛，现在已是全球最大的口罩出产商，能否成为下一个赢利增加点？
固然，比亚迪的口罩出产线已达到300条，日产量打破2000万只，公司接连与日本签定3亿只、与美国加州签定了10亿美元的合同。可是，口罩生意是特别时期的产品，带有很强的“时效性”，一旦疫情曩昔，口罩需求必定下滑。
一起，口罩出产技术含量较低，充沛竞赛下赢利率很有限，难以成为长时间的支柱产业。比亚迪的底层基因是“科技”，口罩事务显得方枘圆凿。
口罩事务难当大任，比亚迪想继续奔驰江湖，还要看“三驾马车”，其间，最有想象力的非电池莫属。电池是新能源轿车的核心部件，也是比亚迪布局新能源轿车产业链的要害一环。前不久，比亚迪发布“刀片电池”，一时间圈粉很多。后期来看，有望成为比亚迪的一张主力。
不过，最有想象力的板块，现在在营收占比中却缺乏10%，产能不到40GWh。比照职业龙头，到2019年末宁德年代已有产能近50GWh，本年更方案将产能扩展至97GWh。一旦完结，比亚迪无疑将处于下风。
纵观比亚迪的“三驾马车”，轿车事务遭受黑天鹅，手机事务空间有限，电池事务或将是本年发力的要点。比亚迪pk宁德年代，或将是本年科技圈的一大盛事。
更为重要的是，特斯拉2019年在全球新能源车销量夺去比亚迪冠军宝座之后，还将在我国商场比照亚迪构成直接冲击。跟着特斯拉强势进入我国，全面拥抱我国商场，上海超级工厂投产并提高产能，国产Model 3规范续航版将降价，比亚迪的新能源轿车还将面对更大的竞赛压力。
关于比亚迪而言，前有疫情，后有追兵；比上缺乏，比下有余。尽管贵为国内车企龙头，但本年注定寸步难行。
不过，一季度营收尽管“扑街”，比亚迪却对二季度决心满满。一季报中，公司也发布了本年上半年的成果预告。估计本年上半年完结归母净赢利为16-18亿，同比增加10%-24%；其间，Q2单季度归母净赢利为14.87-16.87亿，同比增加111%-139%。
从布告来看，比亚迪管理层对二季度的复苏分外看好，公司表明，“跟着国内疫情衰退，轿车职业稳步复苏。一起叠加2020年补助方针落地和其它优惠方针的影响，公司Q2销量有望进一步好转。”
一季度成果暴降的情况下，比亚迪对二季度的展望却如此高调。比照同行，上汽、广汽、北汽蓝谷等均未作相似表态，比亚迪的底气从何而来？二季度能完结吗，仍是为了安稳投资者和合作伙伴决心的暂时之举？
咱们希望国产品牌比亚迪能再度兴起，可是从投资者的维度而言，咱们更应该看到实际的严酷——新能源王者的桂冠正在闪现“褪色”的信号。比亚迪的研制才干和造车才干还有待进一步提高逾越，才干抵挡国内外的全球化竞赛。
值得重视的是，比亚迪的刀片电池已于3月份在重庆下线，并将于本年6月首先装载公司C级新车“汉”。刀片电池能否富丽开放？新车“汉”的终究功能和销量将终究给出答案。
失速的比亚迪——接连三个季度堕入主营事务亏本之下，正在遭受疫情与轿车消费欠安的冲击，在职业上又遭受宁德年代与特斯拉各维度的夹攻，比亚迪能完结二季度的达观方针吗？咱们将继续重视。
