文 | 杨万里
疫情下中国企业，纷繁遭受成绩的下滑。可是格力电器一季报的成绩下滑起伏，却仍然让人为之震动，商场称之为超预期——遭受成绩滑铁卢。
4月15日，格力电器布告发表，估计一季度归属于上市公司股东的净赢利为13.3亿元至17.1亿元，同比下降70%至77%。
在此三天前，格力电器发表30亿元-60亿元的回购方案，回购价格不逾越70元/股。这一指向十分清晰的托市之举，现在看起来也仅仅一片湖水中的小小波涛，这一周微涨1.79%。或许，假设没有这一回购托市，格力的股价还会坚硬吗？
来历：摄图网
问题的中心在于，从前的白马蓝筹股，格力电器的高添加年代真的现已完毕了吗？这个疑问现已无关乎于疫情时间，更在于2019年的成绩快报——公司上一年完成运营总收入2005.08亿元，同比添加0.24%；净赢利246.72亿元，同比下降5.84%。
2015年营收与赢利的双降，在2016年得以止住下滑，2017年康复并小幅逾越2014年的成绩水平之后，2018年得以持续高添加——并到达2000亿元的营收关口。
当然，这也让董明珠豪横了一把，险胜2013年与小米雷军的10亿赌局。之后，董明珠大手一挥，不要这10亿，并和雷军续赌5年。雷军再次迎战，“能够试一下”。
现在看来，令人忧虑的是这会否是一个倾尽全力之后的奋力一搏，却令自己元气大伤或许大幅透支元气，乃至是否加快了格力电器天花板的到来？而这或许也是董明珠的天花板——由于在中外的商业史上，多元化的成功根本都来自于以自己主业为延伸的多元化，与主业根本无关的跨界多元化能成功的却是百里挑一。
一、成绩增速遭受天花板？
2019年，疫情没有迸发。但在空调职业中，一幕“三国”大戏正在演出。
在上一年榜首季度，线上商场排名中，美的拿下榜首，奥克斯第二，格力销量不到奥克斯的一半；线下商场排名中，美的依旧是榜首，格力跌至第二。
线上线下皆失利，董明珠好像不能承受格力被逾越的实际。之后，空调职业的广告战、告发战、价格战此伏彼起。
2019年6月，格力在官微揭露告发奥克斯，称其虚伪宣扬，产品不合格。“双11”前夕，格力电器忽然宣告“让利30亿元冲击低质伪劣”。之后，与同行们打起了价格战。
一系列战争后，格力于本年4月15日交出了成绩单。
4月15日，格力电器布告发表称，上一年公司运营总收入同比微增0.24%；净赢利同比下降5.84%。一起，格力还估计一季度归属净赢利同比下降70%至77%。
格力解说称，公司于上一年第四季度展开“百亿让利活动”，让利于顾客。本年一季度，公司受疫情冲击叠加职业竞赛剧烈等要素影响。
音讯出来后，格力电器股价跌落3.53%。K线走势标明，股民们忧虑心情较大。
假如比照美的和格力2014年至2018年成绩状况，会发现，在营收增速方面，美的有四个年份逾越格力；在归属净赢利方面，美的有三个年份逾越格力。
数据来历于历年财报
从格力成绩纵向比照看，其2015年营收与赢利均双降，在2016年得以止住下滑，2017年康复并小幅逾越2014年的成绩水平之后，2018年得以持续高添加——营收打破2000亿元关口。
格力的股价已提前有所体现。格力自1月份创下70.56元高价后，便一路回调，最低跌至48.4元。
成绩下滑是股价低迷的表象，深层次原因还要联络到运营自身。格力的痛点是，营收高度依托单一空调产品，以及线上运营存在短板。
二、格力的多元化之痛
格力的榜首个痛点是收入高度依托空调单一产品。
以上一年二季度数据为例，格力电器约81%的收入来自空调事务，其它家电如冰箱、洗衣机及日子电器对收入奉献相对较小。
再看美的主营构成，空调类事务占比达46.26%，消费电器事务占比达37.95%，机器人及自动化体系事务占比达7.82%。
从多元化布局看，格力暂时落后。莫非格力偏保存？非也。
从珠海银隆的造新能源车方案到格力手机，从宣告开展芯片工业到智能家居，从全资收买合肥晶弘到出资30亿入股闻泰科技再到入股新疆众和，格力电器正在进行多元化布局。
格力在空调范畴技能深耕毋庸置疑，但跨界不是其强项。在宣告布局新能源和手机等范畴后，外界并未看到这些项目获得显着发展。而有亮点的事务如格力工业机器人等事务，还未体现在收入上。
跟着疫情冲击以及价格战影响，格力的成绩下滑已成为实际，进一步看，怎么打破主业瓶颈是格力需求直视的问题。
奥克斯的优势是线上运营，格力的优势是线下运营。奥克斯的成功戳到了格力的第二个痛点，即线上运营存在短板。
早在2018年，奥克斯就成为了一匹黑马。当年，奥克斯的零售量排名榜首，格力排名第三。在空调零售额方面，美的排名榜首，奥克斯力压格力，占有第二。
奥克斯兴起得益于凭借电商途径以及贱价格优势。一方面，该公司打造了网批形式，即去掉经销商在流转环节里只保存工厂和直营店。另一方面，缺少议价才能的奥克斯，挑选走贱价道路，受一些顾客偏好。
多年来，格力先后经过出售返利、区域性出售公司和引进经销商持股等方法自建途径。优势是依托途径高毛利维护经销商利益，但软肋是，层层加价现象严峻，终端价格难以下降。与此一起，格力与经销商的利益绑定也使其拓宽电商途径脚步慢了一拍。
因而，有商场人士以为，上一年格力揭露宣战奥克斯的一个原因是其商场占有率被抢占。
材料来历：申万宏源证券
下面看一组数据，从2009年至2018年，格力空调的均价一向高于职业均匀数额。高价格形成了高毛利，格力吃到了最甜的一块蛋糕。
高品质产品标配高价格无可厚非，不过，跟着顾客习气改动，电商经济成为干流趋势。在线上出售中，部分顾客倾向货比三家，挑选价格偏低价的产品。
现在，线下实体店是格力的一大特征。不过，线下运营租金本钱贵、人员本钱高、受不确定性要素影响大，疫情往后，吸取经验的企业或将出售形式调整至线下+线上运营或彻底线上运营状况。
咱们也关注到，格力也在电子商务平台上施行促销办法，但上一年营收并没有显着添加。进一步看，若持续降价，反而会导致格力的毛利削减，终究影响成绩。
未来格力会不会改动运营策略呢？有待调查。
三、“天花板论”的争议
房地产是周期之母，每一次轮动，对家电、家具等职业的景气量有所影响。
从2007年一季度至2019年一季度，房地产共阅历了四个周期底部。无独有偶，空调职业增速放缓与该期间底部走势类似。
材料来历：申万宏源证券
商场中一向有声响说“空调企业要触及天花板”。莫非空调职业没生长空间了？
空调的需求量首要来自新增需求以及更新需求。从前者看，地产的出售面积（地产拉动）与新增需求联络严密；从后者看，顾客的置换志愿与更新需求联络严密。
这是一个“供应端”与“需求端”的论题。
从“供应端”看，能给装置空调供给的条件是需求添加新房。本年一季度，全国60个要点城市新建商品住宅出售面积约同比跌落超50%，环比跌落超60%，创近十年来前史同期最低水平。此外，全国城市遍及施行小区关闭办理，乡村施行封村封路，即便购买空调也无法进行装置。
从前面数据能够精确的看出，当时地产周期处于底部区域，叠加疫情冲击，新房数量削减势必会影响顾客对空调的需求。结果是，本年一季度空调职业零售量为524万台，零售额为149.2亿元，别离下降46.6%和58.1%。
从“需求端”看，现在空调的百户拥有量已到达142.18，逾越户均一台。曾经，家电职业不景气，“家电下乡”“以旧换新”等方针能够拉动商场需求。
即便呈现了影响方针，在经济低迷特别时期，顾客的购买志愿强不强以及有没有消费实力也是变化因子。
短期看，疫情对空调新增需求冲击较大。中长期看，空调商场存量博弈会更剧烈，几大家电企业的价格战或成常态。
格力怎么打破“天花板论”？取决于“变”。跟着高瓴本钱入股，格力混改令股民等待。
结语
高瓴本钱在金融界颇有名声，出资过腾讯、京东、美团、滴滴出行等多家明星公司。
高瓴从前典操盘了百丽鞋业：私有化、以原有办理层为主导、敞开企业数字化转型。之后，高瓴又把运动板块滔搏从百丽分拆独自上市，成为二级商场一个成功事例。
高瓴本钱创始人张磊曾揭露表明，要“让企业家坐上C位”。现在，董明珠已是大权在握。当格力遇上高瓴，会摩擦出什么火花？
格力研制技能深沉、办理层优异，高瓴本钱运作才能强。若两边进行优势互补，以科学技能创新为驱动，转型“新零售”以处理企业存在的痛点会进一步添加格力的护城河。若本钱为分红而来，企业的生长基因反而会被腐蚀。
面临成绩下滑的格力，你会不会买其股票？或许股民们会说，骑马逛灯，走着瞧！
