来历 | 价值线研究院
作者| 价值线研究员 文刀
长时刻资金商场的巨大利益引诱，让许多本钱、企业竭尽一切的造假手法，逼上梁山的到达意图。除已上市企业外，IPO商场一向也是企业造假的重灾区。
价值线研究院今日要说的拟IPO企业洛阳新强联反转支承股份有限公司（“以下简称：新强联”）便涉嫌为上市进行造假“点缀”成绩。
新强联首要从事大型反转支承和工业锻件的研制、出产和出售，产品首要应用于风力发电机组、盾构机、海工配备和工程机械等范畴。公司拟于创业板上市，征集资金4.42亿元，别离用于2.0MW及以上大功率风力发电主机配套轴承建设项目和弥补流动资金，保荐组织为东兴证券。
2016年，公司客户洛阳新能几个股东突击入股新强联，随后洛阳新能对新强联的收购金额便古怪攀升，然后带动了公司营收成绩的添加。
8年4换教导组织 究竟谁在扔掉谁？
新强联对上市无比执着。
材料显现，2011年9月新强联改制后，不到一年就敞开上市之旅。但较为玩味的是，8年的上市之路公司大都时刻都逗留在上市的教导期，而且4次替换教导组织。
依据河南证监局网站2012年9月5日布告，新强联于2012年8月在河南证监局进行教导存案挂号，正式向上市踏出榜首步，彼时教导组织为兴业证券。但一年半后，2014年2月新强联停止教导。
随后，2015年11月公司再次进入上市教导，而教导组织改变为国泰君安，教导期1年后公司再次停止教导。
2017年3月，新强联再次联手兴业证券进入教导期，只是彼时的保荐代表做了替换，而此次教导只是8个月又以失利告终。
这次教导的停止，新强联并未做逗留，便与东兴证券做了“无缝对接”，立刻进入上市教导并一向到后期的完结IPO预发表，且经过证监会的审阅。值得一提的是，在东兴证券接手新强联上市教导时，公司本来计划在中小板上市，然后改道创业板。
企业在上市过程中，改变教导组织并不稀有，但像新强联次数如此频频，历时之久确实稀有。
尽管，兴业证券和国泰君安在停止教导时并未阐明详细原因，但价值线研究院经过查阅教导组织发布的教导工作陈述，发现重要的要素或存在于新强联本身。
（兴业证券关于新强联上市教导工作陈述第三期）
（国泰君安关于新强联上市教导工作陈述第五期）
依据兴业证券和国泰君安的上市教导工作陈述，新强联的内部操控和应收账款过高是两家教导组织一起提示存在的问题。此外，兴业证券还提示重视公司成绩的真实性和运营的合法性。
事实上，时至今日新强联尽管经过证监会审阅，但仍然存在上述问题。以应收账款过高为例，2016年至2019年6月30日，新强联应收账款余额别离为2.49亿元、2.50亿元、3.09亿元、4.17亿元，占运营收入的份额别离为70.06%、67.50%、67.51%、151.22%；陈述期内，新强联应收账款周转率别离为1.53、1.48、1.64和1.52，低于同职业上市公司应收账款周转率。
“受风电职业应收账款高企的影响，传导至上游的零部件产商形成应收账款居高不下，是契合新强联所在产业链的特色。但教导组织提示重视成绩真实性和运营合法性这就值得琢磨。”一位业内人士对价值线研究院表明。
新强联初次教导挑选兴业证券作为教导组织，并在国泰君安停止教导后挑选再度联手，显着不是兴业证券教导才能的问题。
再度协作并未能走到最终，更像是新强联的“恶疾不改”所造成的。
榜首大客户法人闪电入股
招股书显现，2016年至2019年1-6月，新强联完成运营收入别离为3.55亿元、3.71亿元、4.57亿元、2.76亿元，归属于母公司股东的净利润别离为4274.59万元、4085.76万元、5697.58万元、3098.68万元，陈述期内公司完成营收净利双丰收的杰出态势。
有必要留意一下的是，重新强联产品结构的成绩奉献来看，陈述期内公司成绩稳步添加的功臣当属锻件产品。多个方面数据显现，新强联锻件产品2018年相较于2016年添加117.69%，远高于同期营收和反转支承及配套产品的增幅。
据悉，新强联的锻件产品由子公司圣久锻件出产并出售，出售目标包含母公司新强联和其他外部客户。而重新强联近三年的反转支承及配套产品的增幅来看，锻件产品使用量并未呈现显着添加，因而锻件产品添加首要来自于外部客户。
新强联2018年榜首大客户，洛阳新能轴承制作有限公司（以下简称：“洛阳新能”）引起价值线研究院的留意。
依据材料显现，洛阳新能建立于2006年5月26日,是以轴承开发、规划、制作、出售、服务为一体的高新技术型企业。首要出产与风力发电机组配套的偏航轴承、变桨、转盘轴承，以及机器人轴承、船用克令吊、港口起重机、工程机械、堆取料机、钢包反转台、盾构机、海洋工程等所需的转盘轴承。
从洛阳新能的主运营务来看，跟新强联除锻件产品以外的事务高度符合，依据新强联招股书所述，洛阳新能的90%以上锻件产品由新强联供给。
招股书显现，2016年至2019年1-6月，洛阳新能向新强联收购产品的金额别离为2699.67万元、3560.75万元、11097.34万元、7760.98万元，2018年一跃成为新强联的榜首大客户。
从收购产品来看，陈述期内洛阳新能收购的锻件金额别离为2679.94万元、3272.35万元、8622.19万元、5568.37万元；收购的风电类产品0万元、238.38万元、2367.36万元、2192.61万元；除此之外，还有少数的其他产品。
尽管新强联在招股书中公开宣称：陈述期内，公司前五名客户与公司均不存在相相关系，公司董事、监事、高档办理人员、其他中心人员、首要相关方或持有公司5%以上股份的股东在上述客户中均不占有任何权益。但价值线研究院深究发现，洛阳新能的首要股东在上市前夕闪电入股新强联，而对此新强联在招股书中只字未提。
依据公司发表的历史沿革显现，2016 年 11 月 30 日，上海鼎瑞峰股权出资中心（有限合伙）与陈萍、蒋耀红、周凯、蒋耀忠等十名自然人别离签订了《股份转让协议》，上海鼎瑞峰股权出资中心（有限合伙）将其持有新强联股份 1784942 股股份以每股 8.81 元的价格转让给陈萍、蒋耀红、蒋耀忠、周凯等十名自然人：
奥秘股东陈萍、蒋耀忠、周凯等人是谁？招股书并未发表。
价值线研究院经过上市公司吉鑫科技的招股书中找到关于洛阳新能建立之初的股东为吴文胜、蒋耀忠、韩飞、陆增、张虹、周凯、曲振达、杨光、王晓青9名自然人（合计持有91.6% 的股份）和上海景林财物办理有限公司（持有8.4%的股份）。
天眼查显现，现在洛阳新能的全资股东为江苏新能轴承制作有限公司（以下简称：江苏新能），而江苏新能的最大股东无锡纵盟出资有限公司的股东包含：吴文胜、蒋耀忠、马新志、陈萍、周凯、曲振达、王晓青。一起，蒋耀忠现在为洛阳新能的法人兼履行董事，周凯为监事。
依据上述股权转让显现，直接承受股权转让的洛阳新能首要股东包含：蒋耀忠、周凯、陈萍，而承受股权转让的其他几名自然人更像是为洛阳新能其他股东代持，例如蒋耀忠和蒋耀红从姓名上来看都好像存在相关。
新股东帮助点缀成绩？
有必要留意一下的是，此次股权转让发生在2016年11月，入股之后的2017年和2018年洛阳新能向新强联收购的产品就大幅攀升，增幅别离到达32%和212%。
事实上，近年来如没有洛阳新能的成绩奉献，新强联的财政数据难言达观。以增幅最大的锻件产品为例，扣除洛阳新能的收购，陈述期内新强联锻件产品收入别离为3218.94万元、5125.32万元、4218.84万元、2909.75万元，2018年较2017年不增反减。
关于2018年洛阳新能收购数据大幅飙升，新强联在招股书中对外解说称：洛阳新能下流首要客户为金风科技，洛阳新能对金风科技出售收入占洛阳新能运营收入的 90%以上，2018 年洛阳新能的出售收入大幅添加，因公司出产的锻件质量安稳，而且公司与洛阳新能间隔较近，公司出产的锻件质量优势和区位优势显着，公司为洛阳新能供给首要锻件供给商，为其供给 90%以上的锻件。金风科技 2018 年对洛阳新能收购大幅添加的根本原因为 2018 年金风科技收入规划持续添加。
这只是新强联的一面之词。经过持续深挖，价值线研究院发现新强联和洛阳新能之间的买卖疑点重重。
依据新强联的解说，洛阳新能收购数据的添加是得益于下流风电企业金风科技对其的收购持续添加。而从原材料锻件收购量来看，2018年比2017年就添加163.5%，以此计算，洛阳新能的产品产值也应当有适当份额的增幅。
按常理产值添加职工数量也应当有相应的添加来满意出产需求，而洛阳新能产值增幅高达翻倍之多，职工数量应当有显着的添加。但是价值线研究院经过天眼查发现，洛阳新能2018年交纳社保的人员为96人，仅比2017年添加3人，这好像不合常理。
除此之外，洛阳新能销量大幅提高，体现在成绩上也应当有所添加。尽管洛阳新能非大众公司没有对外发表运营数据，但价值线研究员经过其全资股东江苏新能从旁边面发现少许端倪。
依据江苏新能官网关于公司的介绍说到这么一句话：“公司在洛阳建立的全资子公司首要担任产品的研制和批量出产”，而这家子公司就是洛阳新能，江苏新能对外也只是只要这一家子公司，并无其他控股或参股的公司。因而，假如洛阳新能的成绩添加，一般也将影响母公司的成绩。
而价值线记者经过江苏新能第二大股东上市公司吉鑫科技发表的2017年和2018年的年报材料查找到2017年江苏新能的净利润80.39万元，而2018年净利润大幅亏本至-439.85万元，这好像又不合常理。
（2017年江苏新能财政状况）
（2018年江苏新能财政状况）
如若没有其他影响要素，显着上述两点不合常理的推论都从旁边面指向新强联与洛阳新能买卖的真实性，这也回到前文所提的教导组织在对新强联上市教导时提出的“重视公司成绩的真实性和运营的合法性”问题。
在系列二报导中，价值线将从“巨额未分配利润却0分红、职工薪资结构、产能利用率及财政勾稽”等视点持续报导新强联在成绩方面存在的问题。
