（原标题：张明：兜售美债是“金融核武器”？你有必要了解这五个现实）
近来，互联网媒体上盛行着一篇题为《从明日开端美国要确定我国美债不让流转》的文章。这篇文章的逻辑是彻底过错的，但阅览量与转发量都很高。这种貌同实异的剖析确实害人匪浅。引荐朋友们阅览王永利先生的《不要错把美联储国债回购作为强制冻住》一文。本文整理与美国国债商场有关的一系列特征现实，供朋友们参阅。
整体而言，美国国债依然是全球范围内最具流动性的财物，也是我国出资者绕不曩昔的出资选择。美国金融商场的名誉关系到美国的中心竞争力，美国政府不会容易让美国国债违约。不过，那些主张我国政府能够把兜售美国国债作为“金融核武器”的所谓专家，是对金融问题不甚了解。一旦我国政府自动大规划兜售美国国债，就可能倒持泰阿，给特朗普政府施行根据国债的金融制裁以口实。
特征现实一：美国国债规划自次贷危机迸发后快速攀升，现在现已挨近二次世界大战后的前史性峰值。
到2019年12月底，美国国债余额规划为23.2万亿美元，占美国GDP的比率为106.9%。如图1所示，自2008年美国次贷危机迸发以来，美国国债的肯定规划及其占GDP比率均明显攀升。2008年末至2019年末，美国国债余额由10.7万亿美元上升至23.2万亿美元，美国国债余额占GDP比率则由67.7%上升至106.9%。有必要留意一下的是，当时美国国债占GDP比率现已挨近二战后的峰值（1946年的118.9%）。不出意外的话，美国国债占GDP比率将在未来两年内超越前史峰值。
特征现实二：美国国债商场的首要出资者为美国政府组织、美国私家出资者与世界出资者鼎足之势。
美国国债商场首要有三大持有者：美国政府组织、美国国内私家出资者与世界出资者。到2019年9月底，美国政府组织、美国国内私家出资者与世界出资者持有美国国债的规划分别为8.0、7.9与6.8万亿美元，占美国国债余额的比重分别为35.3%、34.8%与29.8%，可谓三分全国（图2）。
特征现实三：作为数轮量化宽松方针的成果，美联储渐渐的变成了美国国债商场上无足轻重的出资者。
美联储是美国国债商场上的重要出资者。如图3所示，跟着2008年美国次贷危机迸发之后美联储开端施行量化宽松方针，美联储的总财物规划敏捷扩张，由2007年末的8900亿美元左右上升至2014年末的4.5万亿美元左右。美联储总财物规划在2019年8月底一度回落至3.76万亿美元左右。但跟着美联储在2020年3月重启量化宽松，美联储总财物现已由2020年2月底的4.16万亿美元飙升至2020年4月1日的5.81万亿美元。美联储持有的美国国债规划由2007年末的7500亿美元左右上升至2014年末的2.5万亿美元左右。到2020年4月1日，美联储持有的美国国债规划已到达3.3万亿美元。在2019年年末，美联储持有的美国国债规划占到美国国债总额的10.0%。
特征现实四：曩昔12年，我国与日本先后五次替换成为美国国债商场上的最大世界出资者。
我国与日本是美国国债商场最重要的两位世界出资者。如图4所示，自2008年以来，我国与日本现已屡次替换成为美国国债的最大外国出资者（迄今为止现已有五次替换）。到2019年末，我国与日本持有美国国债规划分别为1.07与1.16万亿美元，占外国出资者持有美国国债规划的比率分别为16.0%与17.2%，占美国国债余额的比率分别为4.6%与5.0%。我国出资者持有美国国债的规划在2013年11月底到达1.32万亿美元的峰值，现在间隔峰值现已回落了大约2500亿美元。
特征现实五：从肯定规划来看，我国出资者从2015年至今整体上在减持美国金融财物，但美国国债依然是我国出资者持有美国金融财物的要点，占比超越70%。
我国出资者持有美国金融财物的规划由2002年6月底的1815亿美元上升至2015年6月底的1.84万亿美元（前史峰值），到2019年6月底回落至1.54万亿美元。我国出资者持有美国国债的规划在2002年至2011年期间快速上升，而在2011年之后进入了渠道期，整体上缓慢回落。我国出资者持有美国组织债规划在2008年一度超越国债规划，但在次贷危机后明显回落。我国出资者持有美国股票规划在2015年6月底一度到达3305亿美元，但到2019年6月底现已回落至1896亿美元。在2019年6月底，我国出资者持有美国国债、组织债、股票与公司债的规划占持有美国财物总规划的份额分别为72.1%、14.7%、12.3%与0.9%。
（作者系我国社科院世经政所世界出资室主任、研讨员）
榜首财经获授权转载自微信大众号“张明微观金融研讨”，原标题为《张明 | 美国国债商场的五个特征现实》。
