3月31日，华夏基金数量投资部总监庞亚平在做客网易财经“《财经派云对话》聚焦全球金融市场大震荡”直播时表示，在特殊市场环境中，大涨大跌往往相伴而生。庞亚平提出了三个维度，让投资者可以重新审视一下自己的投资组合。
附直播文字实录（节选）：
从历史上来看，在这种特殊市场环境中，大涨大跌往往相伴而生。涨幅最大的时候往往是在熊市的时候，也就是处于反弹的时候。跌幅最大的时候往往是在牛市当中，可能会出现大规模的跌幅。基于这样一个大的环境，我们结合今天的投资主题，在市场动荡当中怎么样做投资，我们提出三个维度，你们可以重新审视一下自己的投资组合：
一、要更加关注在危机中的确定性机会；
二、一定要分散化投资。目前来看不管是股票、债券、黄金，还是外汇，其波动性都在加大，我们一定要把资产分散，防止集中在一个资产上出现比较大的波动。
三、一定要避免短期交易。很多投资者希望在大跌之后抄底然后卖出，做短线交易，这时候风险是非常大的，一定要从长周期的角度来评估自己的风险偏好水平，构建比较多元化的投资组合，尽可能地关注确定性投资机会。
我们构建了这样一个经济周期的框架：在这个周期当中，我们把整个经济分成六个阶段，当经济开始下行时，其实这时应该买债券；当经济开始步入触底期时，股票资产往往有非常好的反弹力度；到经济正式开始复苏的时候，大宗商品类的资产会出现好的上涨；当经济开始进入扩张期时我们把债券卖掉，经济一旦进入到过热期的时候，过热期代表了经济稳步的增长前景已经没有了，未来面临着比较大的下跌风险，这时要尽快把股票变现；经济进入衰退期的时候，商品也要尽快卖掉，因为整个通胀慢慢的开始逐步回落，需求也在下降了，这时候商品资产应该尽快卖出。在六个周期中，前三个阶段我们要逐步买债券、买股票和买商品；后三个阶段是卖债券、卖股票和卖商品。
我们对经济模型做了估计，结合3月份的宏观经济数据对整个4月份的经济处于哪个阶段做了估计，目前大概有80%的概率经济在4月份还是处于下行期，有11%左右的概率处于触底阶段。如果我们把经济阶段界定好，或是把区间明确好之后我们发现，这时配置什么样的资产相对来说比较清晰了。我们正真看到这样一个阶段，从阶段一向阶段二的过程，也就是从买债券向买股票阶段性过渡的过程，投资者往往很难把握住这样一个敏感时间点的变化，就像我们坐高铁一样，到一个城市，不可能在列车停车的前两秒钟就收拾行李下车，往往要提前20分钟收拾行李，准备好下车的动作，等到列车到站时再上车。这时如果从资产配置的角度，应该是更加偏重固定收益类的资产，同时开始积极进入权益类资产，一旦经济开始进入触底的时候，我们就能分享到比较好的经济反弹带来的股票和债权齐涨的大行情。
我们也对一些主要的指数和资产做了测试，目前经济处于下行期，在这个阶段长久期的一些利率债确实有比较好的收益，同时黄金在这个期间有比较好的价格涨幅，一旦经济开始触底，股票反弹非常大，这时候投资者一定要进行分散化配置，股票、债券、黄金做分散配置，但比例没有固定比例，主要还是结合投资者自己的风险偏好、投资期限，甚至是对宏观经济周期的自己的判断来界定资产分散化的配置。
我们分析了未来一个月的表现，未来一年呢？从未来一年来看，我们觉得股票市场确实还是有比较好的机会，确定性相对来说还是比较高，从短期来看股票市场有波动，但从一年的长周期视角来看，它的确定性机会还是比较大的。
从短期来看，整个经济目前还处于衰退期，从短期我们正真看到四条指数，上证50代表大盘蓝筹指数，沪深300代表大盘股指数，中证500是中盘股指数，中证1000是小盘股指数。
从短期来看上证50和沪深300有比较强的抗跌属性，但一旦经济开始企稳的时候，这些中小企业将来的反弹力度会非常大。
2014年到2015年最近一段时间，整个市场上的流动性是非常宽松的，当时也带动了小盘股的大幅度上涨。目前来看刚刚超过实体经济的需求，但这个趋势还是向上的。目前来看剩余流动性并不支持小企业上涨，所以整体来看，不管是从经济周期的角度还是从流动性的角度，未来投资者一定要回避小市值企业的风险，关注更多确定性的机会。
板块方面有哪些关注特征呢？在经济下行的时候哪些板块有比较强的抗跌属性？其实主要还是消费、金融板块有非常好的抗跌属性，刚才也提到了，目前必须消费品，食品饮料，不管是疫情还是今年发生什么样的变化，大家还是要满足最基本的生活需求，金融板块体量比较大，受疫情运作的影响相对也比较小，所以我们正真看到在衰退期金融和消费有比较好的抗跌属性，一旦经济开始企稳，成长性的板块可能会有比较强的反弹力度。
整体来看，我们觉得在当前的市场环境下要更加关注确定性的机会，一定要分散化投资，要从长周期的视角参与资产配置，因为从短期来看，风格变化是非常剧烈的，而且波动也非常大，如果从长期来看，反而一些资产确定的机会明显提升了。
给投资者分享一个什么样的组合呢？
在大的疫情冲击中我们该更加关注确定性机会，从长期的维度投资，进行分散化投资。因为今年经济还是处于下行期，但未来一旦触底之后，成长性板块的机会还是比较明确的，所以我们推荐了两个ETF的组合作为股票类产品的配置：上证50ETF和5GETF，一个涵盖了传统经济基石的比例，二是涵盖了新经济稳步的增长的标的，新旧相结合，我们觉得能应对未来市场风格的变化，也能在不确定性中提高收益确定性的水平。
另外我们要关注新经济板块，从今年以来，国内的经济下行压力非常大，未来促进经济增速不断的提高，满足外部预期，目前外部预期实现经济总量翻番大概需要5.6%的增速，所以我们正真看到新基建和旧基建同步发力。另外5G网络未来五年大概会有3.6万亿左右人民币的投入，投入规模远远高于高铁、城市轨道交通这些新旧基建相结合的板块，目前整个5G网络的应用终端相对还是比较初期的，没有进入大规模爆发的时间，所以我们觉得在这个时间段其实布局5G板块的投资机会，是能够分享到未来一到两年比较好的科技板块成长的机会的。
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