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文｜AI蓝媒汇（ID:lanmeih001），作者丨韩小黄，修改丨回视，制图丨刘琪
没什么能比“首年盈余”更适合作为美团十周年的大礼。
今日下午，美团刚刚发布了2019年Q4及全年财报，公司全年营收到达975亿元，同比增加49.5%；全年买卖额为6821亿元，同比增加32.3%；渠道年度买卖用户到达4.5亿。
而最令美团振作的，仍是扭亏为盈的现实。
依据财报，2019年美团经调整后净利润为46.6亿元，其间主营的外卖事务稳健增加，全年收入548亿元，同比增加43.8%；到店、酒店及旅行收入223亿元，同比增加40.6%；包含单车及网约车等在内的新事务及其他收入合计204亿元，同比增加81.5%。
可以说，每个事务板块都迎来了不同程度的稳步增加，美团的2019年，无疑是稳中向好的一年。
投资人最早看到了这样的趋势，并及时做出了反响。
自上一年Q2以来，美团初次完毕长达9年的亏本，迎来单季度的盈余。也正是自那时开端，美团股价一路飙升，半年内从77.5港元攀升至今日的88港元，增幅超越15%。其间最高时一度攀升至89.3港元，市值增加550亿元，到达4680亿元人民币，超越京东、拼多多等竞争者，成为了仅次于阿里和腾讯两大巨子之外的第三大互联网公司。
美团的强势，在曩昔的2019年体现得酣畅淋漓。
营收、净利双增加，流量进入瓶颈
纵观年报，营收、买卖额、净利润等硬目标是契合预期的。
美团在陈述中特意指出，“咱们获得了重要的里程碑，有史以来初次录得正值运营溢利及运营现金流。”美团的总收入由2018年的652亿元，增加49.5%至975亿元。
固然，营收的增加有赖于全体买卖额的攀升。但从结构上来看，美团至今仍以外卖餐饮为主营事务，2019年全年美团的外卖事务的买卖金额为3927亿元，增加38.9%，总营收为548亿元，同比增加43.8%。
收入的增加背面是买卖量、订单数的攀升。
以第四季度为例，餐饮外面事务的买卖总额为1121亿元，同比增加39.9%；日均买卖笔数同比增加36.7%至2720万笔；每笔餐饮外卖事务的均匀价值为44.8元，同比增加2.3%。全体来看，餐饮外卖事务的变现率升至14%。
美团解说数字向好的原因：其一缘于向低线城市的扩张；其二来自对商家的在线营销服务；其三因配送功率的改进。
“2019年全年及第四季度，咱们于低线城市的餐饮外卖事务奉献逐渐的变大，买卖金额增加也逐渐变得快。低线城市是用户增加的首要动力，大多数新用户均来自三线及以下城市。”
“2019年，逐渐的变多的餐饮外卖商家采用了咱们的在线营销服务。餐饮外卖的在线营收增加微弱，同比增加118.6%。”
全体而言，作为中心渠道，美团在C端和B端每一个用户的变现才能上，都有所提高。但隐忧是，这两头的用户增加均不显着。
正如简直一切互联网公司面对的问题相似，强势增加的美团也面对着流量见顶的难题。
陈述数据显现，2019年度美团的买卖用户为4.5亿，同比增加12.5%；商家数为620万，同比增加7.1%。无论是C端仍是B端用户，均面对着继续的增加疲软。
而这两个数字的增幅在2018年分别为29.3%和32.1%。
无论如何，占比五成以上的外卖事务，一直是美团的支柱事务。面对全体疲软的流量瓶颈，美团也只能在单个用户及商家身上下功夫。
毛利提高，酒旅事务盈余才能更强
好在，毛利率和变现率在提高，营销开支在下降。也就是说，在逐渐脱离流量盈余和补助方针的推进之下，美团的盈余才能在上升。
在此之前，毛利率过低一直是外界诟病美团盈余难的重要目标。即使今日来看，前者现已完成了毛利率的不断攀升，但仅就中心的餐饮外卖事务来说，仍旧困难。
财报显现，2019年第四季度的餐饮外卖收入为157亿元，占比营收56%，毛利率则为17.7%，而这个数字在上一年的前三季度分别为14.4%、22.3%、19.5%，全体来看并未获得较大改进。
从全年的视点来说，餐饮外卖的毛利为18.7%，尽管同比上一年有所提高，但与餐饮行业遍及的高毛利比较，仍旧无济于事。
这也正是美团，亦或说整个外卖商场一直以来的心病。
此前有剖析指出，美团餐饮外卖的收入来自客户付出的配送费及餐厅佣钱，但这其间影响美团能否盈余的要害，即在于客户付出的配送费能否掩盖实在的配送本钱。而在此之前，这个定论显然是否定的。
除了提高毛利，别无他法。
尽管美团在财报中说到经过提高功率的方法，降低了配送本钱。但前者不可能大幅减少骑手的本钱，财报中并未直接点出的付出给配送骑手的费用，才是影响毛利提高的真实原因。
究竟，配送和服务，是现在外界及美团本身最认可的优势之一，而关于外卖事务来说，配送质量简直主导了大局。
那么提高C端和B端的收入，就成为了仅有的破局方法。
依据此前多家新闻媒体报道，美团在疫情期间再次提高佣钱，部分佣钱费率一度提高至20%，益发水涨船高的分红份额现已触达部分中小商户的盈亏线。
有剖析人士依据以往的财报数据核算，一笔实付45元的外卖订单，在20%的佣钱费率之下，美团需求抽佣9元，但这9元的佣钱，美团要拿出7元付出骑手，剩余的2元需求拿来分摊服务器、研制、营销等各种费用。
这才是美团一直逃不开低毛利的本相。即使现已具有6821亿元的买卖额，美团仍未构成“规划优势”。
市值近5千亿的美团，还不够大。
要么经过涨价、提佣钱的方法继续“压榨”C端和B端用户，要么就脱节餐饮外卖的中心位置。
好在，营收结构在安稳中有向好的趋势，餐饮之外的酒旅及单车、网约车等其它的新事务在缓慢攀升。
这其间，酒旅事务挨近90%的高毛利，成为了提高美团全体盈余才能的动力地点。在迎来首个盈余年之后，美团面对的将是继续扩张地图的重担。
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