“上半年营收或下降90%。”
研究员：Allan
出品：财经涂鸦
对影视职业而言，本次疫情的冲击可谓剧烈。咱们判别，电影院线公司遭到的冲击最大，极点情况下，2-6月的运营收入或许直接清零，而仍然需求担负巨大的人员和场所开支；对电影制造公司最大的冲击则是失去了2020年的新年黄金档期，头部影片简直悉数撤档，这必将导致之后影片的档期竞赛愈加剧烈；对电视剧制造公司而言则是中性，尽管疫情形成了剧组的全面罢工，但相关人员的费用和开销也会拖延，而全面宅在家的状况反而发作了剧慌的局势，电视剧公司的存量项目正好能够借此消化。
观影收入结构性下滑
而院线的龙头企业，万达电影（002739.SZ）或正面对上市以来最为严峻的局势，在2019年录得47亿的亏本后，其2020年的运营成果仍然不容乐观，上半年收入滑坡已成定局。
依据公司成绩快报，2019年公司完成运营总收入 156 亿元，较上年同期下降 4.22%，完成归属于上市公司股东的净利润-47.21亿元，较上年同期下降 324.50%。大面积的亏本首要是因为公司计提了59 亿元的财物减值预备，扣除影响后，公司归属于上市公司股东的净利润为盈余 11.8 亿元，同比下降9%，已接连两年下降。
在此，咱们不评论其商誉减值对公司的影响，集合于疫情对公司的破坏性影响及其自身面对的运营窘境。咱们咱们都以为万达电影面对面对多重的运营危险：一是跟着国内电影票房的增加趋缓，观影人次下降趋势显着，由此形成了院线的收入的结构性下滑；二是受疫情的影响，电影院作为密闭空间，其复工时刻和发展难以预料，将对公司上半年的收入发作巨大的负面影响。
2019年内地总票房642.66亿元，同比增加5.4%，观影人次17.27亿，同比增加0.64%。票房增速降至个位数，观影人次增加简直阻滞，电影票的提价是拉动票房增加的首要动力，通过接连多年的电影票房快速增加后，内地电影商场或许进入存量博弈期。
而2019Q1-Q3，万达（国内）影投完成票房59.47亿元，同比下降2.8%，观影人次1.47亿，同比下降7.37%；同期全国电影票房443.25亿元，同比下降3.07%，观影人次12.80亿，同比下降7.28%。
依据万达2019半年报发表的具体运营数据，公司非票务收入的下滑速度快于观影收入。2019上半年，公司国内收入为60亿元，同比下滑12%。其间公司观影收入为46.5亿元，同比下滑3.72%，与之相关的影院产品贩售收入及广告收入为9.34亿元，别离同比下滑6%及7%
材料来历：公司公告
在观影人次继续下降的布景下，院线的营收很难坚持正向的增加，这是结构性问题，也是万达电影成绩继续两年下降的要害原因。
复工进程难以估计
而因为本次疫情的影响，国内院线至今没有复工，除了丢失直接的票房收入以外，毛利率超越60%的广告收入和产品、餐饮出售收入估计也将直接清零。这将对依托人流效应的院线形成丧命的冲击，而万达电影作为国内院线龙头，具有超越700的影城，面对巨大的本钱费用。
2月26日，北京电影局联合北京疾控中心发布了《新冠肺炎盛行期间北京市电影职业复工防疫指引（1.0版）》。《指引》中指出电影放映场所是空间关闭、人员集合和活动量大的场所，防疫危险较高。在疫情期不便于过早复工复映，其间明确提出复工后要求隔牌隔座出售。
咱们咱们都以为，院线即便现在复工，仍然很难招引观影人群。从需求端说，电影是一种弹性消费，不存在刚性需求，作为一般观众甚少乐意冒着危险前去观影；对电影制造方而言，观影人次和上座率是保证票房的要害，制片方不乐意冒着危险提早上映；对电影运营方而言，电影院作为密闭空间，只需单个影院发作感染事情，易引发寒蝉效应，在观影人群缺乏的情况下，即便复工也难有收入。综上，院线商场的复工进程难以预料，估计唯有在本次疫情宣告完毕后，院线商场才干真实迎来观影人群。
关于疫情完毕的标志，天津市疾控中心副主任张颖给出的标准是在全国零增加之后再继续两个14天的潜伏期，也便是28天都坚持零，才干宣告疫情完毕。而此前钟南山教授以为在4月底前根本能够控制住疫情，以此计算，在6月份曾经，院线商场必然难以迎来真实的复苏。
而作为院线龙头的万达必定备受折磨，因为其巨大的规划，本钱担负最重。极点情况下，咱们估计公司上半年的运营收入或同比下降90%以上。
