红刊财经 王飞
2月22日，巴菲特在最新宣布的致股东信中说，伯克希尔·哈撒韦在2019年全年累计斥资50亿美元回购了公司约1%的股份。若公司价格/价值呈现扣头，他会愈加积极地回购公司股票。而Wind材料显现，自2005年以来，伯克希尔每年都有股份回购动作。事实证明，他这样的出资思维和战略是对的，其为股东发明价值的理念也造就了伯克希尔的非凡。伯克希尔1965年~2019年的股价年复合增长率是标普500的两倍左右，全体收益是标普500的100多倍。
不过，像伯克希尔那样终年坚持回购的A股公司却是“稀有物种”，大都公司的股份回购并不轻松。据《红周刊》记者核算，在2015年~2019年5年间坚持接连回购股份的A股公司非常稀疏，可以大手笔回购的公司则更是少之又少。在同一核算区间，仅有美的集团、伊利股份和我国安全等19家公司的回购规划曾在10亿元及其以上。一起这些公司均有一个共同点：货币资金足以掩盖股份回购所需金额。
回购公司中的“稀有物种”
据Wind资讯核算，2005年底伯克希尔已发行的流通股为126.09万股，尔后便逐年削减，到2019年底已变为70.20万股。依照其169289.82美元/股的区间成交均价核算，回购累计斥资约946.16亿美元，均匀每年63亿美元左右。这说明，回购方案能不能实施以及回购股份数量多少和公司的现金流状况有直接关系。
比照来看，A股公司中仅有38家公司能坚持接连五年回购股份（见表1），而其货币资金均可以掩盖其回购金额。其间，以表1中的龙蟒佰利为例，公司在2017年~2019年接连三年股份回购金额最多，但依照公司2017年底和2018年底的货币资金（别离为235350.01万元和168438.25万元，2019年年报没有发表）核算，这两个年份回购股份的金额别离占其货币资金的23.41%和39.38%。除此之外，以2018年的数据为例，东方雨虹、捷顺科技和旗滨集团等37家公司的年度股份回购金额占其货币资金的份额也均在40%以下。
如果把货币资金掩盖回购金额和大手笔回购作为规范，可以“合格”的A股公司数量进一步缩小。据《红周刊》记者核算，自2015年~2019年间，仅有21家公司的股份回购金额曾在10亿元及其以上（见表2，部分公司一览）。其间，美的集团曾在2015年、2018年和2019年先后三次的股份回购在10亿元及其以上。
剖析来看，这些大手笔股份回购的参与者“底气十足”。以美的集团为例，公司2015年和2018年别离累计股份回购10亿元和29.69亿元，而公司这两个年度年底时的货币资金别离高达118.62亿元和278.88亿元，回购金额仅占货币资金的一成左右。而且进入2020年，美的集团再次推出了股份回购方案。
据美的集团2月25日发布的《关于回购部分社会公众股份的报告书》显现，美的集团拟持续回购公司股份。一起公司拟回购的股份数量为8000万股，回购价格上限为65元/股。照此测算，估计美的集团的回购金额上限将达52亿元。而该报告书也显现，本次回购的资金来源均为自有资金。
值得一提的是，大部分上市公司回购的股份会作为股权鼓励和盈余补偿等，仅有美的集团、伊利股份等少量的几家公司曾将股份刊出，然后进步每股收益以回馈股东。
部分公司“余额缺乏”
除货币资金可以掩盖回购金额的公司外，还有一些货币资金缺乏以掩盖回购金额的事例。
以暴风集团为例，公司2018年年底的货币资金为1020.05万元，而其全年股份回购的金额却高达6248.86万元，是前者的近6倍。而暴风集团2018年年报显现，公司的扣非归母净利润为-10.62亿元，同比下降2733.86%。而且据该公司2018年年报显现，到2018年底，暴风集团尚有3503.83万元的限制性股票回购责任。这引起创业板公司办理部的留意并下发了问询函，暴风集团在随后的回复中称，因为现金及现金等价物余额为1011万元，公司短时间内存在无法付出回购款的危险。
除暴风集团外，兴业矿业、海欣食物、凯普生物、银泰黄金、兔宝宝和盛达资源在2018年也存在货币资金缺乏以掩盖股份回购款的状况。
别的，若依照2019年三季度末的货币资金来测算，部分公司在2020年的股份回购预案履行后，或对其2020年的成绩有所影响（见表3）。其间，京新药业和三棵树的回购金额上限均是其2019年三季度末的货币资金的一倍以上。■
