年代商学院分析师 陈佳鑫
订单丢失，职工被挖墙脚，祸不单行，这些故事正发生在一家IPO企业身上。
2020年1月9日，青岛酷特智能股份有限公司（下称“酷特智能”）过会，拟登陆创业板。
该公司成立于2007年12月28日，注册资本1.8亿元，法定代表人为张署理，首要从事以定制为中心的服装设计、研制、制作和出售。
年代商学院研讨发现，陈述期内，该公司职工离任率逐年上升，公司坦言是大客户订单丢失所造成的。此外，该公司自有品牌出售收入占比较低，超七成服装类收入靠贴牌加工，自主品牌与同行有距离，导致毛利率低于同行。
1月15日，年代商学院就上述问题向酷特智能进一步发函发问，到发稿日，酷特智能未作回应。
离任率超三成
招股书发表，陈述期内，酷特智能职工离任率依次为17.55%、23.86%、31.19%。其间，占主力军的出产人员离任率别离为18.28%、24.6%、33.8%；出售人员离任率别离为16.85%、25.79%、23.91%。
对此，酷特智能解说，自2017年，跟着大型企业落户当地，使得即墨区域用工量大幅添加，导致职工离任人数添加。此外，2018年下半年，因为大客户订单丢失，相应出产职工绩效薪酬削减，离任率进一步增加。
订单丢失是一个风险的信号。年代商学院在招股书中并未找到订单数据，无从得知当时酷特智能订单量是否呈现下滑。但是从收入数据看，订单丢失已有必定痕迹。
2016—2018年，酷特智能别离完成经营收入4.2亿元、5.84亿元、5.91亿元，2017年、2018年同比增速别离为39.05%、2%。可以精确的看出，酷特智能2018年营收增速已显着下滑，或与其大客户订单丢失有关。此外，其2018年净利润呈现负增加，同比下滑2.77%，不扫除未来成绩持续下滑的可能性。
贴牌加工占大头
酷特智能毛利率远不及同行。招股书显现，2016-2018年酷特智能的毛利率别离为37.9%、38.79%、36.28%。
报喜鸟、希努尔、乔治白作为该公司的同行可比上市公司，2016—2018年，上述三家企业毛利率平均值别离为39.4%、53.52%、54.12%。因为希努尔2017年11月将服装事务出售，后续数据不具可比性，年代商学院整理了剩下两家企业的数据与酷特智能作比照。如下图所示，陈述期内，酷特智能毛利率均远不及同行可比上市公司。
酷特智能毛利率不及同行很可能是自有品牌打造不成功所造成的。按该公司收入构成看，服装类产品是酷特智能的首要收入来历。2016—2018年，该事务出售收入占当期经营总额的比重别离为91.85%、90.82%、91.59%。
其间，贴牌加工的出售收入别离为2.43亿元、3.91亿元、4.01亿元，占当期服装类收入的比重为63.01%、73.77%、74.15%，可看出其对贴牌加工事务的依赖度在上升。
而反观自有品牌事务，其出售收入占当期服装类收入的份额长时间在10%左右，甚至有下滑痕迹。
而作为同行的报喜鸟和乔治白，皆有一系列自主品牌。比方，除了报喜鸟品牌外，报喜鸟还打造出HAZZYS、恺米切、LAFUMA（乐飞叶）、东博利尼等自主品牌。
一般而言，成功的自主品牌将带来更高的溢价，也代表着更高的毛利率。酷特智能与同行的毛利率距离，或许主因就在自主品牌的距离上。
