作者：本钱时差 简介：金融学博士，CFA，海外党 （闲来无事，扒扒上市公司）
白酒，撑起了A股的“半边天”。
2015年以来，要论A股商场表现最好的板块，白酒便是其中之一，不过白酒也有轻视链。
先来看酿酒板块涨幅前五名（前复权）：
贵州茅台2015年至今区间涨幅为751.36%、五粮液区间涨幅711.98%、水井坊区间涨幅593.30%、泸州老窖区间涨幅486.04%、山西汾酒区间涨幅348.96%......
再来看后五名（前复权）：
*ST西发2015年至今区间涨幅为-64.83%、*ST中葡区间涨幅-55.82%、青青稞酒区间涨幅-47.39%、ST椰岛区间涨幅-46.56%、金种子酒区间涨幅-45.35%.....
看到没有，规则出来了，涨的最好的往往是那些名望越大的，跌的最惨的往往都是那些不知名的。
那么接下来问题来了，假如你是酒厂的老板，面临这样的一种状况你会怎么做？毫无疑问进步知名度，低端酒向中端进军、中端酒向高端进军……
一、厉害了！改名也能“转运”
前两年盛行消费晋级，这年头说的是下沉商场。
不过关于白酒来说，沉下去往往就意味着站不起来了，所以简直一切的酒企都在力争上游的搞消费晋级。
这儿面有一个典型的代表便是：舍得酒业。
产品晋级，向高端进军，改名是榜首要务，改名就能转运，你信不？假如你不信，舍得酒业分分钟教你做人。
舍得酒业1996年就登陆A股商场，公司上市之初“沱牌股份“，或许是由于姓名定位不明晰，随后公司把姓名改成了沱牌曲酒，这是沱牌的初次改名。
30岁以上的人或许都知道它的一款很接地气的酒：沱牌大曲，这款酒由于价格亲民，火遍大江南北。
2000年左右的时分，公司的白酒产值就到达了14.6万吨，排名全国榜首，可是2000年之后，由于国家接连调整白酒的税收政策，关于长期以来出产“中低端酒“沱牌来说，带来了十分严峻的影响。
这一点，咱们从公司的成绩增速上就可以精确的看出，2001到2002年，公司的净利润别离同比下滑69.89%、66.80%。
随后，公司开端逐渐调整产品结构，成绩增速呢，有也所康复，可是要想续写往日的光辉难度十分大，要知道2000年的时分公司的净利润就到达了1.02亿，可是在尔后的近10年时刻里边，公司的净利润一向在1亿元以下徜徉。
而同为川酒六朵金花的泸州老窖净利润现已从2001年的7313.02万飙涨到了2010年的22.05亿翻了30多倍、五粮液净利润从8.11亿飙涨到43.95亿翻了5倍多、水井坊的成绩也康复了增加，2010年的净利润已到达2.35亿。
川酒六朵金花上市四朵，形似只要沱牌曲酒掉队了。
“要想混的好，姓名得取好”，2011年公司再度发动改名，把沱牌曲酒更名为沱牌舍得。不论是不是由于更名的原因，你还甭说2011年公司更名当年净利润就打破1亿元到达1.95亿，同比增速到达155.25%。
成果好景不长，成绩的高光时刻只坚持了两年，由于约束三公消费、限酒令、塑化剂等等风云，沱牌舍得的成绩再度暴降。
2013年公司仅获得净利润1177.42万，同比下滑96.82%，在尔后的四年时刻里边，沱牌舍得的成绩又再度回到了1亿元以下，最惨的时分仅为712.81万。
而此刻的五粮液、泸州老窖的成绩低谷只是坚持了2年，从2015年就康复了增加；水井坊也开端扭亏，2016年的成绩再度站上亿元大关，到达2.25亿，而沱牌舍得又掉队了，2016年公司当年成绩尽管大增，可是也仅为8019.90万，仍是没有打破亿元。
2017年，沱牌舍得又一次更名，变成了舍得酒业，姓名中去掉了沱牌，也去掉了四川，细心品尝一下，这一次公司的更名是完全的“面目一新“，从产品来看，便是“舍”低端酒、“得“中高端酒；“舍”区域性品牌、“得“全国性品牌。
不得不服，舍得酒业的更名还真是“独特“，2017年更名当年公司的净利润就再次打破亿元大关，到达1.44亿，同比增加79.02%。
更名转运这事在舍得酒业上表现的是淋淋尽致。
二、产品涨价 存货高企 “和皇台有的一拼”？
公司改名换运的背面其实是产品的不断晋级涨价，高端酒进，低端酒退！
依照公司的品牌定位，“舍得“系列酒是高端酒，定价在400-2000元左右；沱牌系列归于低端酒定价20-200元左右。
相应的根据华夏证券的研报，2015年以来公司的舍得系列酒销量大幅增加，2017年、2018年舍得系列酒销量同比增加28.1%、21.8%；沱牌系列酒销量同比削减58.11%、27.08%，截止到2018年公司的中高端系列新产品的销量占比已到达了66%。
白酒这个职业，价格一起来，成绩就蹭蹭蹭的往上涨。
公司财报显现，2018年公司的经营收入为22.12亿，同比增速为35.02%；净利润为3.42亿，同比增速高达138.05%。
不过，舍得酒业成绩高光的背面也有隐忧。
关于白酒这个职业来说，财政方面最为重要的有两个科目，一个是存货，反映产品的热销程度；别的一个是应收账款和预收账款等，反映的是对下流的话语权，白酒职业假如爆雷，这两个科目大概率要出问题。
比较典型的比如便是现在现已被暂停上市的皇台酒业，在皇台酒业爆雷之前，它的存货就首先宣布正告。
2016年到2018年期间，皇台酒业的存货别离为1.63亿、8554.44万、5958.75万；占经营收入的比重为92%、180%、234%，假如再往前推其实从2005年开端皇台酒业的存货就一向居高不下，最终的成果便是存货盘亏，大幅计提贬价预备。
存货关于白酒来说很独特，酒这玩意很简单蒸发、渗漏，半成品不合格还需要回蒸，这些都是发生丢失，除此之外，白酒职业的存货在审计的时分也有困难，能数的清可是分不清，到底是高端酒仍是低端酒，是基酒仍是成品酒，这给审计带来了许多费事，相应的也最简单藏污纳垢。
而现在的舍得酒业，面临着和皇台酒业相同的一个问题，那便是存货高企。
相应的咱们注意到，舍得酒业，2016年到2018年期间的存货别离为21.75亿、23.12亿、23.71亿、占营收的比重别离为149%、141%、107%，截止到2019年三季度，公司账面上的存货为24.02亿，占经营收入的比重高达130%，19家白酒企业傍边皇台酒业的存货占营收的比重最高，其次便是舍得酒业，要知道像茅台、五粮液这种酒企存货占营收的比重也就坚持在百分之三四十左右
对此，公司的解说说：公司的存货90%都是克己半成品的基酒，坚持基酒的必定储存量是公司未来出售放量的根底保证。
这解说形似没缺点，基酒之于成品酒相当于面粉之于面包，那么接下来又有一个问题：
2019年三季度公司的营收同比增速为16.01%、净利润同比增速为10.93%，比较2018年三季度营收27.82%的增加、净利润186.01%的增加大幅下滑，莫非此刻不需要开释一点基酒出来提振一下成绩吗？好钢啥时分往刀刃上用呢？
除了存货之外，一般比较牛叉的白酒企业都是先款后货预付制，可是，舍得酒业的应收账款却开端急剧飙增，2016年公司的应收账款及收据为8327.21万，成果到了2018年就到达2.82亿。应收账款的急剧飙增，这也能从旁边面反映出公司关于下流的话语权问题。
最终，涨价晋级，这其实没啥缺点，由于关于许多中低端白酒企业来说这是趋势，可是存货可不能藏猫腻，究竟谁都不想看到“第二个皇台”的呈现。
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