（原标题：桥水基金旗舰产品遭受滑铁卢）
在风行全球的《准则》一书中，桥水基金创始人达里奥写道：“苦楚加上反思等于前进。”
现在最需求这句话的，或许正是达里奥自己。刚刚出炉的桥水旗舰基金“纯阿尔法”2019年成绩令出资者大失人望。
“纯阿尔法”体现欠安
我国证券报记者从组织人士处得悉，2019年前11个月，桥水“纯阿尔法”旗下的两个子战略产品“动摇率12%”、“动摇率18%”别离亏本0.69%、2.05%。作为全球最大的对冲基金，桥水基金现在办理规划1600亿美元。
2019年可谓对冲基金大年。2019年前11个月（12月数据没有更新）全球对冲基金职业取得了8.01%的均匀收益。特殊出资研究组织eVestment发布的计算多个方面数据显现，桥水所属的全球微观战略基金规划排名前十的基金同期均匀收益率也有7.26%。桥水与其它同行比较，落后起伏不是一星半点儿。
桥水究竟怎么了？从月度报答来看，以“动摇率18%”为例，2019年1、2、3、5、8、10月均呈现亏本。2019年8月，该产品居然大亏9.24%。当月美国十年期国债收益率一度跌破1.50%，到达1.47%；德国10年期国债收益率也到达前史低点。大举押宝全球国债导致该产品的组合收益被急剧拉低，2019年9月，该产品一度部分克复了前一月的失地，随即鄙人一月（10月）再度堕入亏本状况。
“纯阿尔法”一向是桥水最引以为傲的基金之一。它在金融危机时依然取得了正收益，在2000年科网泡沫时的亏本起伏也十分有限。战胜了危机，却败在牛市。“纯阿尔法”自2012年以来的收益一向乏善可陈。2012年至2018年，“动摇率18%”均匀年化收益率为4.56%；“动摇率12%”均匀年化收益率更是仅有3.22%。
遭受金主“退货”
因为长时间成绩不达预期，一家规划29亿美元的加州小型养老金组织（SanJoaquinCountyEmployRetirementAssociation），已决议换回其出资于桥水“纯阿尔法”旗下“动摇率18%”的产品，停止了两边在该产品上长达十年的协作。有必要留意一下的是，这家养老金组织虽然依然出资桥水的另一产品——全天候战略基金，可是决议将出资于“纯阿尔法”的资金换回。
此前，达里奥特意写了一封长信款留这家养老金组织。他供认，“纯阿尔法”奉行的出资战略在曩昔五年确实体现得不尽善尽美。不过，他以为就“纯阿尔法”战略长时间体现来说，近期的体现不是正常的，“净报答低于5%的概率为10%，这是小概率事件”。
“无论是多好的出资都有好的阶段和坏的阶段。曩昔5年‘纯阿尔法’体现欠佳，报答低于咱们对此战略的长时间预期，也低于贵组织曩昔从该战略取得的收益。”达里奥说，“18%动摇率”的战略是期望以18%的动摇完成较高的年化报答。战略建立26年来，体现依然挨近这个方针。他以为，近年来这一战略的报答比较低是因为商场动摇率也比较低，桥水在各个头寸上的仓位比较低。金融危机以来，全球首要央行进入了继续宽松状况。安稳、低动摇率的商场阶段被拉长。
清华大学国家金融研究院院长朱民此前在一次揭露演讲时说，达里奥喜爱熊市，他的基金在熊市体现更好。
旁边面全球央行采取了超预期的宽松办法，导致了“熊市迟迟不来”。此前，达里奥曾猜测一场相似20世纪30年代的大惨淡即将来临，而2019年以来美国经济、股市体现都不错。超级宽松的货币政策好像造就了新常态——牛市被拉得很长很长，“音乐好像永久都不或许停”。这一状况令多位对冲基金大佬深感不安，达里奥仅仅其间的一位罢了。
