拉卡拉最近有焚烧。从12月27日到1月3日，短短4个买卖日，拉卡拉呈现3次涨停，价格也从60元出面一路狂奔至80元上方，最高股价到达84.5元，区间涨幅高达40%，跟拉卡拉上一年4月的发行价33.28元比较，涨幅则高达154%！
拉卡拉的牛劲来自何处？这要从一纸布告说起。2019年12与27日早上，拉卡拉忽然发布了一则暂时停牌布告。随后，拉卡拉连续发布了两则布告，一则是2019年成绩预告，拉卡拉估计2019年归属于上市公司的净赢利比上年同期增加32% -35%，完成净赢利7.91亿元–8.09亿元。
随同着这份中规中矩成绩布告的，还有一份红包炸弹。布告显现，拉卡拉董事长孙欢然在圣诞节（12月25日）当天向董事会提交了2019年度赢利分配及本钱公积金转增股本预案的提议及许诺。分配计划显现，拉卡拉拟以公司到2019年12月31日总股本40001万股为基数，向整体股东每10股派发现金股利人民币20元（含税），一起以本钱公积金向整体股东每10股转增10股。
依照这份分红计划，拉卡拉总计将向新老股东发放现金8亿元，而拉卡拉2019年4月上市时总募资金额也才12亿，这家上市不到一年的公司为何这么大方？
8亿分红帮股东提早套现
虽然拉卡拉布告称，大份额分红是为了报答新老股东，但真实状况显着更杂乱。
互金商业谈论发现，依照这份现金分红计划，拉卡拉的老股东将成为最大获益者。到2019年三季度末，拉卡拉前十大股东算计持有2.625亿股股份，占公司股份份额为65.63%。其间，第一大股东为联想控股，持有1.13亿股股份，占比28.24%；拉卡拉创始人兼创始人孙欢然持股2762.64万股，占比6.91%；孙欢然的兄弟孙浩然持股1941.84万股，占比4.85%。其他的也都是拉卡拉上市前进入的老股东。
按每股分红2元核算，拉卡拉前十大股东估计将取得5.25亿元现金，其间仅联想控股一家将取得2.26亿元，孙欢然及孙浩然兄弟估核算计取得超越9400万元分红，其他老股东也将取得2000万元-4000万元不等的现金。
现在，拉卡拉的流通股只要4001万股，到2019年三季度末股东总人数为2.3万人，也就是说，除去少数老股东外，2万多名二级商场散户出资人一共只能取得8000万元现金分红。
显着，这次现金分红的首要获益者是拉卡拉的老股东。
拉卡拉此次分红现金总金额8亿元，根本等于2019年的净赢利总额。到2019年三季度末，拉卡拉未分配赢利为17.89亿元，此次分配后，未分配赢利将降至9.8亿元；本钱公积为24亿元（其间包括上市募资的12亿元），此次本钱公积金转股削减4.0001亿元，剩下约20亿元。
外表看，拉卡拉账面赢利累积丰盛，分红不会伤筋动骨。但如此大手笔的现金盛宴，不小心暴露了拉卡拉首要股东急于套现的心境。
这里有一个小小的布景。最初，在历经两次冲刺上市失利后，拉卡拉的大股东联想控股及孙欢然等持股5%以上的股东，为了保证第三次上市成功，曾许诺上市后3年内不减持所持公司股份。
股东和背面的本钱许诺短期内不减持套现，其直接意图应是为了取得监管的认可和放行，但其行为并不契合正常的本钱逻辑。那么，从本钱报答视点看，其必定有补救措施。
现在，咱们正真看到了，拉卡拉为了报答老股东们自愿确定的献身，挑选了巨额现金分红的手法，变相让本钱提早套现。有很大的可能性，未来三年，拉卡拉都会坚持不错的现金分红水准。
关于这一点，监管部门也留意到了。12月30日，深交所在给拉卡拉的一份重视函中要求后者答复，拉卡拉公司股份集中度较高，前十大股东持股份额算计约 65.63%。请拉卡拉阐明，在第三方付出工业晋级项目需要依靠征集资金建造的状况下，上市当年即派发8亿元现金是否合理，是不是真的存在为向首要股东派现而危害上市公司利益的景象。
拉卡拉300市值泡沫几许
拉卡拉的高送转计划，亦显现出公司办理层剧烈的市值办理愿望。
在A股，高送转一向是上市公司大股东进行市值办理和减持套现的利器。中新经纬曾在一篇报导中指出，虽然转增股本是上市公司加强股票流动性的一种办法，但是在实际操作中，高送转计划往往沦为上市公司内情买卖、利益输送的手法。
由于我国股市中不具备专业出资常识的散户占比较高，因而，高送转就成了上市公司诈骗出资人本钱最低、也最有用的方法。曩昔的许多事例标明，随同高送转的，往往是上市公司实控人或高管的许多减持套现。
2017年，证监会高官曾对上市公司忽悠式高送转上市公司提出正告，称部分高送转公司财政造假，有些乃至搞出“10送30”，全世界都没有。但在巨大的利益面前，仍然有许多上市公司推出各种把戏的高送转。
正是由于这个原因，拉卡拉宣告10送10的计划后，当即引发了监管部门的介入。在重视函中，深交所创业板公司办理部直接要求拉卡拉作出阐明，本次股份送转份额与公司成绩增加状况是否匹配，“在上市当年发表高送转预案的意图，是不是真的存在炒作股价的景象”。
事实上，哪一个高送转的背面没有上市公司炒作股价的愿望呢。以拉卡拉为例，27日发表高送转计划后，拉卡拉在尔后4天内呈现3次涨停，价格也从60元出面一路狂奔至80元上方，最高股价到达84.5元，区间涨幅高达40%，跟拉卡拉上一年4月的发行价33.28元比较，涨幅则高达154%！
到1月7日，拉卡拉的股价为82.36元，总市值为329亿元，静态市盈率和动态市盈率别离高达55倍和40倍。
拉卡拉的市值里有多少泡沫呢？可以参阅下拉卡拉的竞赛对手、在香港上市的汇付全国(HK:01806)，后者2018年6月在香港上市，现在股价2.54港元，总市值31.76亿港元，静态市盈率和动态市盈率不到16倍和10倍。
拉卡拉走运的搭上了A股的客轮，如果是在港股或美股，拉卡拉的300多亿市值会缩水多少呢？
赢利粉丝难掩增加疲乏
拉卡拉和汇付全国主营事务都是银行卡收单，2019年上半年，汇付全国的净赢利为1.42亿元，同期拉卡拉的净赢利为3.72亿元。到2018年末，汇付全国的收单事务量为5728亿元人民币，而同期拉卡拉的收单事务规划高达3.94万亿元。也就是说，拉卡拉收单事务规划挨近汇付全国的7倍，但其总赢利并没那么高。
另一个风趣的比照是，2018年上半年和2019年上半年，汇付全国的毛利率别离是27.2%和24.6%，而拉卡拉2016年-2018年的主营事务毛利率别离为72.23%、55.40%和44.85%。2019年上半年，拉卡拉付出事务的毛利率也高达42.38%。
在银行卡收单费率上限确定、同行业竞赛剧烈的状况下，拉卡拉是怎么做到超越同行近20个点的毛利率的？这不能不说是一个奇观。
在拉卡拉的财政数据里可以正常的看到许多相似的自相矛盾。例如，2019年前三季度经营收入比上一年同期下滑了12.42%，净赢利反而增加了26.92%；独自看2019年三季度，经营收入比2018年三季度削减了17.57%，但净赢利增加了29.36%。
经营收入在减缩，净赢利却在稳步增加，这是拉卡拉的财政戏法。
当然，拉卡拉不会告知出资人这种戏法是怎么完成的。拉卡拉耀眼成绩的背面，存在不少显着的点缀。例如，2019年1-9月，拉卡拉的销售费用为5.4亿元，2018年前三季度，拉卡拉的销售费用是8.8亿元。在把营销费用减缩40%的状况下，拉卡拉的净赢利才比2018年增加了32%-35%。扣除这一要素，2019年拉卡拉的净赢利应该是阻滞乃至负增加。
