“新新鲜鲜李子园，自然而然爱上你”，这句广告语曾是许多90后甜美的幼年回想。
近来，华东地区比较了解的甜牛奶品牌李子园更新了招股阐明书，一起其2019上半年的成绩也浮出水面，公司完成营收4.21亿元，净利润6712万元。
第一桶金模糊重重，茅台也参股
1994年9月30日，李国平与王旭斌出资树立李子园，树立时注册资本88万元。其间李国平认缴出资额70.4万元，出资份额80%，王旭斌认缴出资17.6万元，出资份额20%。不过这88万元并非现金，依据其时审计事务所的验资陈述书，88万元的注册资本金均为什物出资。
而这88万元什物为金华市金港食物厂刊出核定资金中的大部分财物。据了解，金港食物厂于1993年挂号树立，该公司的经济性质为团体所有制。
尔后李子园在1997年、1998年别离进行过两次增资，且每次增资资金来历为李国平配偶向李子园牛奶供给资金周转所构成的债务。两次增资合计500万元均未经财物评价。
直到2016年，李国平配偶拿出真金白银来付出前述“有瑕疵”的500万元。不过并没有告知公司树立时的88万元什物来龙去脉，是否涉嫌并吞团体财物。
现在，李国平、王旭斌配偶为公司实践操控人，二人直接和直接共持有发行前80.1%的股份。李国平任公司董事长，王旭斌为公司董事、副总经理。
值得一提的是，茅台旗下基金——茅台建信出资直接持有公司5.68%的股份，是公司第五大股东。2018年11月，茅台建信出资向李子园增资7378.09万元。
天眼查显现，茅台建信(贵州)出资基金办理有限公司成立于2014年9月29日，注册资本3亿元人民币。我国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司持股51%，建信(北京)出资基金办理有限责任公司持股49%。本年9月，茅台建信出资的出资总监夏顶立还成为李子园董事会的一员。
产品单一，地域化显着
招股书显现，2016年到2019年上半年，公司在四个陈述期内运营收入别离为4.53亿元、6.02亿元、7.87亿元和4.21亿元，对应净利润别离为1.02亿元、0.9亿元、1.24亿元和0.67亿元。
在运营收入稳步增长的一起也显现出不少危险。
自成立以来，李子园一向从事含乳饮料等产品的研制、出产与出售，其间甜牛奶乳饮料系列成为热销20余年的经典产品，但李子园也因而难以脱节对单一产品的依靠。
公司含乳饮料的出售收入别离为4.26亿元、5.78亿元、7.60亿元和4亿元，占公司主运营务收入的份额在95%左右。
除了产品单一，李子园出售区域还较为会集。公司出售收入来历首要源于华东地区。招股阐明书显现，在四个陈述期内，李子园在华东地区的主运营务收入别离为33888.95万、41289.6万、50996.29万和25915.96万，别离占当期主运营务收入总额的74.95%、68.71%、64.89%和61.63%。
为打破产品单一局势，李子园曾在2018年末的经销商大会上，一口气发布4个系列18款新品，详细包括咖啡饮品、常温酸奶、爱克林装乳饮品、臭臭奶等。
不过从李子园本身的职工结构可看出，想要立异有些爱莫能助。到陈述期末，李子园有职工987人，其间技术人员只要39人，占职工总数份额3.95%，占职工总数最多的仍是出产人员，有689人，占比69.81%。从学历上看，李子园本科及以上职工只要47人，初中及以下人数最多，有515人。
质量上的问题缠身，经销商流动性大
招股书显现，李子园饮料首要原材料包括奶粉、生牛乳、白砂糖等，包装材料最重要的包括HDPE、包装箱等。而奶粉首要是向恒天然进口获得。换句话说，从小喝的“新新鲜鲜”李子园大部分都是奶粉冲泡的。
作为新西兰乳业的巨子、全球第六大乳品出产商，恒天然屡次陷质量丑闻，而李子园将恒天然作为单一的奶粉供货商或存危险。2018年李子园收购奶粉6460.35吨，金额达14802.38万元。
虽然李子园表明公司严厉依照《食物出产答应办理办法》《食物运营答应办理办法》等法令和法规要求进行出产运营，不存在食物安全、卫生方面的违法违规景象，网络上仍不但有顾客投诉李子园产品质量事例爆出。
据《江南都市报》报导，2018年11月22日晚，赣州市一名孕妈妈在李子园牛奶赣州营销中心购买了一袋100%鲜牛奶，她发现包装上标明的出产日期是11月23日，这是一袋“早产奶”。
李子园以经销形式为主，直销形式为辅。2016年至2018年，李子园经销形式出售收入占公司主运营务收入比重均到达95%以上。
2016年至2019年上半年，公司经销商数量别离为1124家、1207家、1532家和1539家。
按年限区分，与李子园协作的经销商在1年以内的数量一直最多，其次为协作在1~2年以内的经销商。不过公司经销商大部分协作年限短，意味着李子园很难与大部分的经销商树立长时间的协作伙伴关系。
2016年至2019年上半年，公司裁撤的经销商数量别离为393家、159家、450家和175家，2018年裁撤占比超越29.4%。
据了解，公司此次IPO拟募资6.91亿元用于扩展产能，拟投入鹤壁李子园年产10.4万吨含乳饮料出产项目、云南李子园年产7万吨含乳饮料出产项目和浙江李子园食物股份有限公司技术立异中心项目中心。
此举目的很显着，阐明李子园要处理产品单一和出售区域会集这两个问题。李子园在招股书中表明，投建坐落华中和西南地区的项目，是公司完成全国布局的重要行动之一。
从数据来看，李子园好像并不注重研制，2016、2017、2018年研制费用占运营收入比重别离是0.76%、0.68%、1.22%。
