《金证研》沪深资本组 映蔚/研究员 洪力 唐里/编审
12月26日，北京万泰生物药业股份有限公司（以下简称“万泰生物”）、贵州三力制药股份有限公司（以下简称“三力制药”）、西域旅行开发股份有限公司、江西耐普矿机新材料股份有限公司（以下简称“耐普矿机”）行将上会审阅。而另一方面，12月27日，江苏京源环保股份有限公司（以下简称“京源环保”）也将参与科创板的审议。
寓目暂为实，过者即为虚。关于长时间资金商场这块“大蛋糕”，不少企业争相“分而食之”。此番上市，三力制药在药品质量方面“摔了跟头”，且其募投项目“官宣”收支涉嫌“圈钱”的问题，更让人匪夷所思。而万泰生物或存同业竞赛、“压哨”相相关系也“隐忧”不断。此外，时隔10多年，“命运多舛”的西域旅行再度向长时间资金商场建议冲击，其“吃相”几许？仍远景未卜。
一、万泰生物
建立于1991年4月24日，万泰生物从事体外确诊试剂、体外确诊仪器与疫苗的研制、出产及出售，首要产品包含体外确诊产品及疫苗产品等。
1、股东及中介组织
到招股书签署之日，即2019年5月31日，万泰生物的控股股东为养生堂有限公司（以下简称“养生堂”），实践操控人为钟睒睒。钟睒睒为现任万泰生物董事长，一起，其上任于养生堂，历任履行董事兼总经理、董事、董事长等职务；任农民山泉董事长。除了控股股东及实践操控人外，万泰生物的前十名股东邱子欣、丁京林、洪维岗、李莎燕、李益民、陆其康、张振威、洪怡。
此番上市，万泰生物协作的保荐组织为国金证券股份有限公司，审计组织为瑞华会计师事务所，律师事务所为瑞华会计师事务所。
2、成绩体现
2015-2018年，万泰生物的运营收入别离为6.81亿元、8.44亿元、9.5亿元、9.83亿元，2016-2018年别离同比增加24%、12.49%、3.49%；同期，万泰生物的净利润别离为1.06亿元、1.31亿元、1.5亿元、2.93亿元，2016-2018年别离同比增加23.46%、14.36%、94.79%。
2015-2016年，万泰生物的主运营务毛利率别离为74.48%、72.73%、70.39%、72.62%。
同期，万泰生物运营活动发生的现金流量净额别离为1.52亿元、1.29亿元、1.47亿元、2.08亿元。
3、客户及供货商
2016-2018年，万泰生物对前五大客户的出售额占运营收入的份额别离为10.32%、12.51%、9.7%；同期，万泰生物对前五名供货商的收购金额占当期收购总额的份额别离为36.86%、37.27%、39.91%。
4、募资用处
此番上市，万泰生物拟征集资金3.8亿元，别离拟用于化学发光试剂制作体系自动化技能
改造及世界化认证项目、宫颈癌疫苗质量体系提高及世界化项目、营销网络中心扩建项目。
5、重视热门
（1）不只子公司黑料“缠身”，万泰生物的供货商曾多次被FDA查看出问题。
（2）值得一提的是，万泰生物在与相关方的买卖中好像存在隐秘相关买卖的问题。
（3）营收增速有所下降、净利演出“过山车”的状况下，万泰生物新技能化学发光确诊商场开辟状况却未获得佳绩，其继续盈余才能存疑。
（4）万泰生物与第二大股东在事务及产品上有重合之处，或存同业竞赛。
（5）在技能转让上，万泰生物疑在未获得授权方的承认下提早买卖，“压哨”相关买卖显隐忧。
6、《金证研》ESG重视指数
依据《金证研》沪深资本组调研，公司尚未被商场发觉的基本面，ESG重视指数为★★★★★。
二、三力制药
建立于1995年9月22日，三力制药的主运营务为药品的研制、出产及出售，产品线首要环绕儿科、呼吸体系科、心脑血管科、消化内科等范畴，首要产品为开喉剑喷雾剂（儿童型）、开喉剑喷雾剂和强力天麻杜仲胶囊等。
1、股东及中介组织
到招股书签署之日，即2019年8月8日，三力制药的控股股东及实践操控人为张海，持股份额为51.47%。张海，现任三力制药董事长及总经理；曾任贵州植萃研生物科技有限公司监事、贵州绿太阳制药有限公司董事、杭州指间游网络科技有限公司监事等。除了控股股东外，三力制药的前十大股东还包含王惠英、盛永建、广发证券股份有限公司、贵阳工投创投生物医药产业创业出资有限公司、深圳同创锦程新三板出资企业、重庆渤溢新天股权出资基金合伙企业、北京众和生长出资中心、广发信德出资办理有限公司、贵州省文康朴素医药健康创业出资基金。值得一提的是，王惠英系实控人张海之母亲，股东凌宗蓉系张海爱人凌梦遥之母亲。
此番上市，三力制药协作的保荐组织为申港证券股份有限公司，审计组织为立信会计师事务所，律师事务所为北京国枫律师事务所。
2、成绩体现
2015-2018年及2019年上半年，三力制药的运营收入别离为3.59亿元、5.15亿元、6.38亿元、7.22亿元、3.48亿元，2016-2018年别离同比增加43.33%、24.04%、13.16%；同期，三力制药的净利润为5,261.01万元、7,487.97万元、8,762.82万元、11,048.05万元、5,507.85万元，2016-2018年别离同比增加42.33%、17.03%、26.08%。
2015-2018年及2019年上半年，三力制药主运营务毛利率别离为别离为62.22%、65.04%、66.47%、65.42%和66.75%。
同期，三力制药运营活动发生的现金流量净额别离为3,298万元、3,509.93万元、5,746.56万元、7,534.65万元、3,543.46万元。
3、客户及供货商
2016-2018年及2019年上半年，三力制药对前五大客户的出售额占同期运营收入的份额别离为40.06%、39.44%、44.87%、46.2%；同期，三力制药向前五名供货商的收购额占当期收购总额的份额别离为91.35%、87.6%、87.47%、91.25%。
4、募资用处
此番上市，三力制药拟征集资金2.37亿元，别离用于出资GMP改造二期扩建项目、药品研制中心建设项目、营销网络建设项目。
5、重视热门
（1）近几年来，三力制药成绩增速放缓，且供货商收购占比均超多半，三力制药的供货商集中度高企。
（2）不只曾因环保违规遭处分，三力制药还曾在违法药品广告名单中“榜上有名”。
（3）作为一家制药企业，最重要的是保证药品质量，而三力制药却在药品质量方面“摔了跟头”，且其的供货商屡次因出产环境存在缺点而遭到整改，令人惊叹不已。
（4）有必要留意一下的是，三力制药前次项目产能“打折扣”，募投项目“官宣”收支涉嫌“圈钱”。
（5）三力制药研制人员的份额，并不契合高新技能企业的确定规范，涉嫌“伪高新”。
6、《金证研》ESG重视指数
依据《金证研》沪深资本组调研，公司尚未被商场发觉的基本面，ESG重视指数为★★★★★。
三、西域旅行
2001年1月18日，西域旅行的主运营务为旅行资源的开发运营，经过对景区景点的开发，为游客供给旅行服务，最重要的包含旅行客运、高山索道参观、游船参观、温泉文娱、旅行社事务和文明演艺等。
1、股东及中介组织
据招股书，新疆天池控股有限公司（以下简称“天池控股”）系西域旅行的控股股东，持有51%的股权，阜康市国有资产监督办理局经过天池控股实践西域旅行51%的股份，为实践操控人。除了控股股股东外，直接持有西域旅行5%以上股份的股东还有新天世界经济技能协作（集团）有限公司、湖南湘彊出资有限公司。
此番上市，西域旅行协作的保荐组织为国金证券股份有限公司，审计组织为立信会计师事务所，律师事务所为北京市中伦律师事务所。
2、成绩体现
2015-2018年及2019年上半年，西域旅行的运营收入别离为1.74亿元、1.88亿元、1.94亿元、1.92亿元、0.62亿元，2016-2018年别离同比增加8.17%、3.28%、-0.86%；同期，西域旅行的净利润别离为2,965.22万元、4,059.91万元、4,868.14万元、5,479.14万元、301.55万元，2016-2018年别离同比增加36.92%、19.91%、12.55%。
2015-2017年，西域旅行的归纳毛利率别离为46.18%、55.32%、51.78%。
2015-2018年及2019年上半年，西与旅行运营活动发生的现金流量净额别离为5,305.14万元、7,949.51万元、8,304.01万元、9,817.9万元、2,231.64万元。
3、客户及供货商
2015-2017年，西域旅行区间车事务前五大客户的出售金额占运营收入的份额别离为5.51%、6.9%、7.89%；同期，西域旅行对前五大供货商的收购额占收购总额的份额别离为20.48%、27.52%、40.01%。
4、征集用处
此番上市，西域旅行拟征集资金2.37亿元，别离用于天池游客服务中心改扩建项目、天池景区灯杆山游客服务项目、天山天池景区区间车改造项目、归还银行贷款。
5、重视热门
（1）西域旅行主运营务收入的首要来历是旅行客运事务，但该事务的上座率却不甚抱负。
（2）募资2.37亿元，西域旅行却运用8,000万元用于归还银行贷款，其募资合理性存疑。
（3）2004年曾上发审会，绵长上市之路备受重视。
6、《金证研》ESG重视指数
依据《金证研》沪深资本组调研，公司尚未被商场发觉的基本面，ESG重视指数为★★★☆☆。
四、耐普矿机
建立于2005年10月14日，耐普矿机的主运营务为矿山选矿设备及橡胶备件的研制、规划、制作、出售和服务，产品首要使用于有色金属、黑色金属的矿石粉磨、筛分、洗选及运送等环节。
1、股东及中介组织
招股书显现，郑昊持有耐普矿机71.16%的股份，为控股股东和实践操控人；现任耐普矿机的董事长，兼任江西铜业集团（德兴）橡胶实业有限公司副董事长、江西铜业集团（德兴）泵业有限公司副董事长；曾任江西巨鹰实业有限公司总经理、江西天日实业有限公司董事长兼总经理等。除了郑昊外，耐普矿机的前十名股东还有蔡飞、曲治国、赵伟国、邱海燕、黄雄、陈莉、程胜、胡金生、吴永清、牛忠波。
此番上市，耐普矿机协作的保荐组织为德邦证券股份有限公司，审计组织为大华会计师事务所，律师事务所为北京市康达律师事务所。
2、成绩体现
2015-2018年及2019年上半年，耐普矿机的运营收入别离为1.6亿元、2.16亿元、2.76亿元、3.26亿元、1.72亿元，2016-2018年别离同比增加34.94%、28.22%、17.99%；同期，耐普矿机的净利润别离为2,704.21万元、5,013.65万元、4,173.17万元、6,449.34万元、3,418.45万元，2016-2018年别离同比增加85.4%、-16.76%、54.54%。
2016-2018年及2019年上半年，耐普矿机主运营务归纳毛利率别离为48.59%、43.36%、48.11%和49.3%。
2015-2018年及2019年上半年，耐普矿机运营活动发生的现金流量净额别离为4,216.4万元、5,539.09万元、4,519.12万元、6,687.92万元、3,917.79万元。
3、客户及供货商
2016-2018年及2019年上半年，耐普矿机对前五大客户的出售收入占比别离为73.97%、54.95%、65.01%、54.26%；同期，耐普矿机对前五大供货商的收购额占当期收购总额的份额别离为48.58%、41.24%、48.92%、40.8%。
4、募资用处
此番上市，耐普矿机拟征集资金3.97亿元，别离用于出资矿山设备及橡胶备件技能晋级产业化项目、矿山设备及高分子耐磨材料使用工程研制中心项目、智利营销服务中心项目、弥补流动资金。
5、重视热门
（1）不只净利润增速坐“过山车”，耐普矿机还存在赊销高企的问题。
（2）近几年来，耐普矿机在职业下行期，其毛利率却“逆势”坚持较高水平，令人费解。
（3）2017年曾“折戟”创业板，此番再次冲击，将何去何从？
（4）9家子公司8家亏本，耐普矿机的子公司或“拖后腿”。
6、《金证研》ESG重视指数
依据《金证研》沪深资本组调研，公司尚未被商场发觉的基本面，ESG重视指数为★★★☆☆。
五、京源环保
自1999年3月30日起，京源环保建立已逾20载，其首要从事工业水处理范畴，首要向大型企业客户供给工业水处理专用设备的研制、规划与咨询、集成与出售以及工程承揽事务。
1、股东及中介组织
据招股书，李武林直接持股19.8%，其爱人和丽直接持股14.64%，两人直接及直接算计持有京源环保35.15%的股份，李武林、和丽配偶为控股股东及实践操控人。其间，李武林担任董事长兼总经理，和丽担任董事。除了李武林、和丽以外，京源环保的前十名股东还包含广东华迪民生股权出资企业、华美世界出资集团有限公司、季勐、季献华、上海灿荣出资办理中心、海宁华动力融科环股权出资合伙企业、南通铭旺景宸出资合伙企业、天津中冀汇信企业办理合伙企业。
此番上市，京源环保协作的保荐组织为安全证券股份有限公司，审计组织为大华会计师事务所，律师事务所为北京德恒律师事务所。
2、成绩体现
2016-2018年及2019年上半年，京源环保的运营收入别离为9,671.82万元、16,604.14万元、25,322.18万元、11,428.26万元，2017-2018年别离同比增加71.68%、52.51%；同期，京源环保的净利润别离为1,690.32万元、2,902.11万元、5,356.76万元、1,950.25万元，2017-2018年别离同比增加71.69%、84.58%。
2016-2018年及2019年上半年，京源环保的归纳毛利率别离为41.39%、42.32%、41.77%、40.18%。
同期，京源环保运营活动发生的现金流量净额别离为-2,633.1万元、-2,792.11万元、-2,443.23万元、-1,377.97万元。
3、客户及供货商
2016-2018年及2019年上半年，京源环保向前五大客户出售金额占当期运营收入的比重别离为52.41%、52.3%、59.61%、88.27%；同期，京源环保向前五大供货商收购金额占当期收购总额的比重别离为23.85%、19.54%、33.01%、35.39%。
4、募资用处
此番上市，京源环保拟征集资金2.76亿元，别离用于出资智能体系集成中心建设项目、研制中心建设项目、弥补流动资金项目。
5、重视热门
（1）近三年，京源环保的应收收据及应收账款接连三年超越运营收入，存在赊销高企的问题，且“畸”高于职业平均水平。
（2）令人惊叹的是，京源环保现已接连6年处于“失血”状况，而此番上市，其间1.36亿元用于弥补流动资金项目，占募资总额近对折。
（3）供货商人数“屈指可数”，京源环保或为多家“空壳”公司助人为乐。
（4）近对折董监高“低学历”，京源环保的运营办理水平或存隐忧。
（5）在核心技能方面，京源环保的部分核心技能面临着可代替性强的问题，科研立异才能或存缺乏。
6、《金证研》ESG重视指数
依据《金证研》沪深资本组调研，公司尚未被商场发觉的基本面，ESG重视指数为★★★★★。
