红刊财经 陶丹
修改 庞丹
2019年已近尾声，回看一年前A股还在凄风苦雨中挣扎，现在现已有雨后初霁的滋味，首要指数在这一年里都获得正收益。不过，这一年里“赚了指数不挣钱”的出资者也大有人在，极点的乃至会先赚后亏、一无所得。从月K线的视点来看，上证指数通过年头的月线三连阳之后便陷入了“阵地战”，尔后9个月K线的阴阳比为4:5，跌落月份的数量还略多一些。特别是年头绩差股呈现一波“趁火打劫”式的普涨之后，在尔后的跌落过程中跌幅巨大，一些种类乃至跌破1月份的低点。因而，关于习气追高低价股、题材股的散户出资者来说，一季度之后要完成盈余并不简单，全年下来“赚了指数不挣钱”也不是太意外的工作。
2019年终将曩昔，2020年出资A股怎样赢，才是更多出资者关怀的论题。尽管大部分券商对下一年A股都持达观态度，各类“牛市论”甚嚣尘上，但笔者对下一年走势是达观中带有一份慎重。达观的一面，是指下一年各首要指数获得正收益，并较大程度逾越无风险收益率的或许较大；慎重则是指首要股指在2020年的涨幅或许不如2019年，而本年“赚了指数不挣钱”的现象在下一年还会连续，结构性轮动过程中踩错节奏，仍是有或许“竹篮打水一场空”。
先来看看达观的一面，2020年A股面临较好的做多时刻窗口，2018年继续困扰、2019年仍有余震的交易冲突要素，在年底现已得到了显着改进。在这个相对弛缓的阶段，外资流入A股的气势得到进一步清晰，对A股是有力的支撑。此外，美股为代表的境外股市的联动冲击，在2020年也有望降到最低。美股本轮牛市尽管继续时刻长、上涨起伏大，估值逾越前史均匀值的起伏也较大，但2020年正逢美国大选年，自身是美股体现较强的时刻节点。前史多个方面数据显现，从1980年到2016年，美国总统大选前一年标普500指数上涨的概率高达90%，均匀涨幅为6.35%，仅有2008年金融海啸期间才呈现跌落。因而，美股在2020年大概率坚持高位震动，连累A股的或许性不大。而比较曩昔10年，全球首要股市震动上涨、逾越2007年高点不在少数，A股“十年不涨”原地踏步，在轻视值情况下的低涨幅具有较强的补涨空间和动能。因而，出资者在2020年可淡化境外要素的影响，侧重重视A股自身的动摇节奏。
除了外部要素倾向达观之外，内部要素也有利于A股体现。从财物装备的视点来看，在“房住不炒”和无风险收益率继续走低的大布景下，无论是收益性仍是流动性，A股的性价比日益凸显，有望成为大类财物装备的首选。监管层不断为长线资金入市发明空间，养老金、保险公司等组织出资者增配A股正在路上。居民挑选A股的或许性渐渐的变大，尤其是通过本年的上涨，权益类公募基金遍及跑赢指数，营建了较好的挣钱效应，成为招引出资者出场的撬动因子。
除了达观的要素之外，出资者长线看好的一起也要坚持镇定。比较2019年在2018年超跌的低基期上发起攻势，2020年的基期较高，“牛市论”刷屏之下年度涨幅或许不如2019年。以沪深300指数为例，2019年的涨幅超越30%，假如2020年还有相似的涨幅将迫临2007年的前史高点，方位并不低。从务实的视点来看，本年沪深300指数在打破2015年和2018年高点连线的压力之后，上试5000点整数关，来到2007年和2015年高点连线的方位或许性较大，对应的涨幅大约是25%。假如2020年沪深300指数到这个方位不能快速打破，则需求重视是否触及年内高点的或许（见图1）。
而上证指数的形状则不相同，2019年第二季开端在2733-3048点的300点大箱体震动构成头肩底雏形，未来以300点为一个箱体步步为营向上进犯是十分简单完成的方针，究竟2015年下半年以来，3000-3650点积累了很多套牢筹码，需求逐渐震动上攻消化，而两个300点箱体之后的3650点则有“高压线”的滋味，对应上证指数的2020年涨幅在20%左右，和2019年根本适当（见图2）。假如上证指数和沪深300指数一起触及3650点和5000点，那么需求避免呈现压力共振导致指数停步的现象。
除了指数涨幅或许不如许多出资者幻想中的气势磅礴之外，个股分解渐渐的变成了常态，选股的难度某种程度上更甚于选时。其间，限售股解禁套现的压力在特定时刻对某些个股将会体现出来，2020年下半年科创板公司上市满周年，以及2019年被大幅炒高的小盘新股在新一年创业板注册制变革的预期下，都将面临较大的限售股套现压力。
比较之下，2020年“追跌低吸”2019年超跌职业的优质股，是比较保险的挑选。通达信软件计算显现，按职业区分，本年有四大职业指数呈现逆势跌落，分别是运输设备、环境保护、石油和修建，这些职业体现较弱既有周期性职业遭到冷遇的要素，也有一些绩优大盘股由于大股东将持股换购ETF基金，超量装备的部分遭到调理性卖出而导致股价走弱，其间以修建板块最为典型，年K线现已三连阴，相关的种类也跌出了较好的安全边沿，值得亲近调查，如我国修建、我国电建、我国中铁、我国化学、我邦交建等。其他三个板块中，中铁工业、广日股份、聚光科技、东华动力等超跌严峻、估值较低的种类也有“追跌低吸”的调查价值。
（本文已刊发于12月21日的《红周刊》）
