作者 | 王玥
修改 | 缪凌云
来历 | 首席科创官
钟声一响、黄金万两？周六福这位顶着“周氏桂冠”出世的“小弟”如同却没那么走运……
布雷顿森林系统早已坍塌，可人们对黄金的崇奉却仍旧坚决。一来其作为避险财物的特性日益显着；二来，其作为消费品的特点也渐渐变得强。
我国之所以成为黄金榜首消费国，“我国大妈”们功不行没，她们在推高金价的一起，也让周大福（01929.HK）、周大生（002867.SZ）、周生生（00116.HK）等“周氏兄弟”挣得盆满钵满。
而跟着“大哥们”相继上市，作为周家“小弟”周六福的脚步也在逐步加速。不过，这家有着超越3000家门店的“金主”本主，却因为接二连三的踩雷、加盟过度、品牌真假难辨等问题，让其IPO之路布满疑云。
踩雷“正中珠江”，IPO好事多磨
日前，因而前踩雷“正中珠江”而不幸“间断”IPO的周六福珠宝股份有限公司(下称“周六福”)更新了招股说明书，宣告持续IPO。
“正中珠江”这个姓名，放在眼下的A股，恐是人人避之不及。
不过首席科创官却发现，在最近更新的招股书中，周六福并没有与正中珠江进行“切开”，而是“续聘”了后者作为2019年上半年年报的审计单位。
事实上，早在本年4月底，建立逾15年的周六福就初次发起了对A股IPO的冲击，拟深交所上市。
但就在周六福发表招股书后不久，其审计单位正中珠江却因涉嫌在“康美药业300亿不知去向”案中存在审计误差而被证监会立案查询。
尔后，商场一片哗然，正中珠江服务过的公司也人人自危。到5月24日，包含中顺洁柔、中山共用在内的多家A股公司宣告不再续聘正中珠江为公司2019年的审计组织，此外，还有23家拟IPO公司被“间断”IPO检查，周六福便是其间之一。
其时，跟着正中珠江“蝴蝶效应”的不断延伸，外界普遍以为，关于周六福来说，燃眉之急是需求从头物色审计单位。
令人颇感意外的是，仅时隔半年，“东山再起”的周六福并未对其审计单位进行替换。
发行人2019年上半年审计单位为正中珠江；
图源：招股书
周六福“踩雷”正中珠江并非不行了解。材料显现，周六福于2004年创立于深圳水贝珠宝首饰集中区。而作为一家扎根广东的会计师事务所，正中珠江在当地的影响力之大毋庸置疑——在其审计的92家A股上市公司中，广东省内企业高达84家。不难看出，在那里，IPO找正中珠江以往非常常见。
关于周六福续聘的挑选，北京乾成律师事务所王浩华律师告知首席科创官，“即便立案查询有处理结果，但只需该单位不被约束执业，企业主都可以持续聘任”。
至于周六福此番IPO的进程会不会再次受其影响，王浩华律师以为，“公司延聘的审计组织被查询并不会构成公司IPO的法令妨碍。不过，监管层关于涉嫌违规的审计组织出具的审计定见，或许会有额定的重视” 。
事实上，除了时运不济，周六福这家由“李家兄弟”创立的“周氏”品牌，近些年凭借着其近乎粗野的加盟形式敏捷扩张，但与此同来的问题也接二连三……
正如清华大学快营销研究员孙巍所剖析的，“周六福资金周转缺乏，营销和运营需求较多资金支撑，因而急切挑选现在上市。而现在证监会对上市的检查更加谨慎，过多硬伤会让上市充溢疑云”。
隐忧渐显
在珠宝职业，因为“周大福”、“周大生”、“周生生”等“周家大哥”珠玉在前，后来的品牌好像只需在名头前面冠以“周”字，就能不费吹灰之力而“名声大振”。
周六福尽管出道较晚，不过朗朗上口的品牌名好像总能让人有种了解之感，但与“品牌捷径”随之而来的商标问题也一直在困扰着这位“小弟”。
因为香港法令规定，有一字之差就可以完结注册，所以在香港常常会呈现“李逵、李鬼”傻傻分不清的局势。其间，仅在香港注册名中带“周六福”三字的公司就多达数家。
2015年5月，香港周六福黄金钻石首饰集团、福建周六福黄金钻石首饰等一众冠以“周六福”之名的公司，将此“周六福”——周六福珠宝股份有限公司送上了法庭。
在诉讼中，他们要求承认其对“周六福”这一商品名称具有在先使用权，并要求周六福珠宝撤销对此三个中文字的商标注册。一时间，这些“周六福”们争得不行开交，直到现在，此案还未有结论。
首席科创官查询天眼查发现，近些年周六福涉及到的品牌侵权案件还不止这一个。算上香奈儿、卡地亚诉周六福损害商标权纠纷案、关晓彤诉周六福肖像权纠纷案等，现在的周六福真可谓是“一脑门子官司”。
但盖棺尚能结论、水落终能出石。相较于终会了断的案件，周六福超越99%的加盟店占比，则是一把双刃剑。
招股书显现，在2016-2019年上半年期间，周六福的加盟店数量分别为1763家、2252家、2781家及3050家，净添加店数分别为182家、489家、529家和269家。
周六福加盟店数量改变；图源：招股书
而在这超越3000家的门店中，自营的数量仅为20家。
加盟形式的优势是清楚明了的——在给周六福带去敏捷扩张品牌知名度的一起，也使其获得了更高的商场占有率。陈述期内，周六福依托加盟形式获取的收入分别为4.74亿元、8.07亿元、13.23亿元和7.53亿元，占主经营务收入的份额达到了90.69%、86.45%、82.18%和80.50%。
可是另一方面，加盟形式在办理和品牌保护上都有更高的要求，而过度倚重加盟形式的金六福也尝到了张狂扩张的后果。
其间较为严峻的一项便是很多的加盟店给金六福的品控及办理上埋下了危险。据招股书显现，陈述期内，周六福两次因违法违规行为被深圳有关部门行政处罚。
2017年2月，深圳东门周六福门店因顾客投诉被工商办理部门查封。尔后，周六福发布公开信称，门店被查封主要是该加盟门店上柜的单个产品和其他品牌产品存在相同，与产品质量无关。
“加盟形式使公司可以快速占领商场，契合公司所在的品牌开展阶段及公司所拟定‘途径优先’的战略要求”，在招股书中，周六福也坦白剖析了过度依靠加盟形式的原因、利害及危险。
不过，至于未来是否会对该运营形式做调整、尔后将怎样应对加盟商撤店等违约危险？首席科创官并没有从周六福处得到回复。
过度依靠加盟店的情况存在许多隐忧，而要在黄金珠宝商场贴身肉搏，周六福面临的竞赛也将更加剧烈。
IPO崎岖，“混战”却将至
依据我国珠宝玉石首饰职业协会计算，在2017年曾经，我国珠宝首饰零售规划现已超越5000亿元，是规划增加最为敏捷的可选消费品类之一，而黄金在其间的占比曾一度超越50%。
但是经过了前些年的加速速度进行开展后，珠宝首饰职业也逐步陷入了产能过剩、品牌同质化严峻的困顿期。
图源：周六福官网
尽管老牌同业对手近年来呈现了经营和增速放缓现象，但作为“周家大哥”的周大生2018年15.4%的营收和20.6%的赢利涨幅，都还足矣助其进一步安定职业“一哥”的位置。
依据周大生2018年财报显现，其高达302家的自营店数量超越周六福50倍还多，这也能进一步必定其营收的稳定性和抗危险才能。
纵观整个珠宝商场，除了周大福、周大生、周生生等“周氏子弟”外，上海老凤祥、名牌珠宝等老牌珠宝也来势汹汹，乃至就连远在哈尔滨的秋林集团都要来分一杯羹，一场红海大战眼看在所难免。
而面临黄金珠宝职业动辄高达40-70倍的市盈率，这位靠加盟快速扩张的“周家小弟”会有满足的成长性托起未来的股价吗？欢迎在谈论区留言共享你的观点。
