经济调查网 记者 胡群历时半年之久格力电器(000651.SZ)混改的“连续剧”总算迎来了大结局。12月2日，珠海格力电器股份有限公司（以下简称“格力电器”）发布布告，格力集团与珠海明骏出资合伙企业（有限合伙）（以下简称“珠海明骏”）已正式签署《珠海格力集团有限公司与珠海明骏出资合伙企业（有限合伙）关于珠海格力电器股份有限公司15%股份之股份转让协议》（以下简称“《股份转让协议》”）。珠海明骏将从格力集团手中接下格力电器902,359,632股A股流通股，占格力电器总股本的15%，正式成为格力电器榜首大股东。而珠海明骏首要出资人正是高瓴本钱。
布告指出，此次买卖完结后，格力电器会变更为无实践操控人，而且珠海明骏相关方与格力电器办理层均许诺将不追求上市公司实践操控权。
经典商场办理结构
何为无实控人结构？
依据证监会《上市公司收买办理办法》相关规定，企业无实践操控人需求至少一起满意以下条件：公司不存在持股50%以上的控股股东；不存在能够实践分配上市公司股份表决权超越30%的出资者；不存在经过实践分配公司股份表决权能够抉择公司董事会半数以上成员选任的出资者；不存在一起可实践分配的公司股份表决权足以对公司股东大会的抉择发生严重影响的出资者。
为保护办理层安稳，促进格力电器混改平稳进行，珠海明骏此前已以受让意向书书面约请的方法向格力电器办理层提出协作约请，布告显现，格力电器办理层已承受珠海明骏约请，格力电器办理层以其出资实体珠海格臻出资办理合伙企业（有限合伙）（以下简称“格臻出资”）与珠海明骏正式签署协作协议，而且获得了珠海明骏上层权益持有人（珠海高瓴、HH Mansion和Pearl Brilliance）让渡的相关权益。协议约好，在上市公司董事座位上，珠海明骏将能够向格力电器提名三名董事提名人，珠海高瓴、Pearl Brilliance、格臻出资将各提交一名董事提名人，并应坚持其间的至少两名董事提名人为格臻出资认可的人士。
揭露材料显现，珠海高瓴、HH Mansion均为高瓴本钱旗下公司；而Pearl Brilliance的股东懋源出资则是高瓴本钱引进的参加此次买卖的协作伙伴，具有较为丰厚的国企混改阅历。
详细到格力电器而言，因为格力电器除深港通（陆股通）外的前三大股东将分别为：珠海明骏（持股15%）、京海担保（持股8.91%）、格力集团（持股3.22%），股权结构相对来说仍是比较涣散。买卖完结后，上市公司任一股东实践可分配的上市公司表决权比例均无法对上市公司股东大会抉择发生严重影响。任一股东依其可实践分配的上市公司股份表决权，无法操控上市公司的严重运营决议计划，亦无法抉择上市公司董事会半数以上成员的选任。本次买卖后，珠海明骏有权提名格力电器的三名董事，无法到达格力电器董事会人数的二分之一以上。没有股东或出资人能够实践分配上市公司股份表决权抉择公司董事会半数以上成员选任，即无法操控上市公司董事会。因而，结合本次权益改变后上市公司的股权结构及董事会座位组织，上市公司在本次买卖完结后无控股股东和实践操控人。
无实践操控人被广泛以为是确保企业安稳，且完结国泰民安的理想化的现代企业办理结构。因为股权的高度涣散，无实践操控人结构使得公司股东之间能够彼此制衡，防止了企业大股东“一言堂”。现在，大都选用“无实控人结构”的公司股东大会、董事会、监事会和运营办理层运作相对规范，内操控度健全且运转杰出，股权及操控结构一般不可能影响到公司办理的有效性。也正因为如此，无实践操控人的状况在老练商场很常见。在国外，IBM、可口可乐等公司，股权结构十分涣散，但公司办理结构规范，具有较高的出资价值。
跟着国内长时间资金商场的不断老练，无实控人结构的企业正在添加。据统计，现在A股上市企业已有200多家选用了无实控人结构，且大都企业都因这种办理结构的敞开包容性，坚持了连绵不断的生机和立异才能。其间不乏云南白药、中兴通讯、TCL、我国安全等企业。比如在2017年云南白药变更为无实控人结构后，推进企业混改的深化和商场化，也为云南白药建立了商场化导向的公司办理和决议计划机制。
商场反响活跃
事实上，在此之前，已有多名剖析人士以为，因为国企混改的一个要点需求便是期望经过办理层结构晋级优化来激起企业的生机，防止单一实力过火操控企业运营而影响企业竞争力。因而，作为推进了多家企业完结现代化办理的出资组织，高瓴本钱此次入主后，引进这一结构将更有利于格力电器的办理结构优化和久远开展。
依照此前8月13日格力发布的《关于控股股东拟协议转让公司部分股份揭露搜集受让方的布告》显现，布告发表的揭露搜集计划，意向受让方应有利于提高上市公司质量，保护公司继续健康开展，且要求意向受让方提出保护办理层安稳的详细措施及未来与办理层协作的详细计划。在入主后即选用无实控人结构这一计划，无疑是高瓴实行布告内容的重要一步。
长时间重视国企变革的专家李锦以为，无实践操控人其实便是运营权操控在企业家手中，经过商场化方法，不断优化办理结构，开释企业生机。这实践是一种企业办理形式，一种全新实验已在我国商场面前呈现，值得调查。
国务院国资委研究中心研究员周丽莎表明，国企混改的关键是公司办理的优化，乃至是查验混改成效的重要规范。此次格力电器混改，榜首大股东珠海明骏，经过立异机制规划，在董事会座位上，尊重企业家，遵从商场化准则，推进中长时间鼓励机制，完结了办理层和职工利益与企业利益相绑定，经过“混产权”，完结了“改机制”，优化企业办理结构、激起企业生机。此次新晋大股东自动经过“无实践操控人”股权结构，推进公司办理机制变革的立异测验。
相对于商场人士专业剖析，长时间资金商场反响则更为活跃。截止12月3日正午收盘，珠海格力上涨3.90%。
格力混改的布告发布后，股民在雪球、股吧等渠道反响火热，大多对上市公司办理结构的改变表达了“喝彩”。有股民表明，计划出来后仍是有点小惊喜，操控权、董事会、办理层股权鼓励等等内容，让格力彻底有望成为现代化办理结构的公司，这能让格力优异的办理和企业文化更好的延续下去。从高瓴的情绪来看，张磊是真正从企业的久远开展来考虑的，是本着和格力长时间一起生长的姿势办这个事的，很大气。
中信证券研报称，格力电器股改终落地，计划全体略超预期。转让计划规划十分奇妙地确保了中心办理层的严重利益，而且与未来公司运营体现、市值体现高度一致，且完结无实践操控人主体，后续二级商场报答愈加灵敏。虽没有布告后续详细协作计划的事务细节，但参照高瓴过往阅历以及行将到来的大额股权鼓励，长时间看好公司股价体现。
中金公司陈述表明，格力电器国企混改落定，有助于改进公司办理结构，公司分红率有望康复至前史较高水平，估值有望提高。转让价格每股46.17元，比底价高4.5%，比当时市价折让20%。买卖妥善组织办理层利益，完结权利制衡。保持跑赢职业评级和目标价71元，较当时股价有23%的上行空间。
如此利好影响下，格力电器股票今天开盘逆势大涨超越3%。更重要的是，经过无实控人规划，格力电器办理结构优化迈出重要一步，在一个新的愈加商场化、权责清楚的公司办理机制下，相关各方有望发挥各自优势，助推格力电器在多元化、国际化方向上继续加快速度进行开展。因而，如果说高瓴和格力电器的协作是拉开了“国企混改3.0”的前奏，无实控人结构的引进无疑为这一前奏开了个好头。
