编者按：本文来自华盛证券，作者 华盛学院林海，36氪经授权发布。
高通周三盘后发布了2019财年第四财季财报，收入及盈余降幅好于分析师预期，且公司成绩指引超预期，管理层对下一年5G的开展充满信心，受成绩影响，公司股价盘后涨超5%，本年年内涨幅近50%。
行情来历：华盛证券
成绩概览：季度盈余下滑低于预期
Q4调整后营收为48亿美元，上年同期为58亿美元，同比下滑17%，但优于商场预期47.1亿美元。
季度净赢利5亿美元，去年同期净亏损5亿美元；调整后净赢利为9亿美元，较去年同期的13亿美元同比下滑25%，较Q3的10亿美元下滑4%。
当季调整后经营赢利率22.9%，高于商场预期22.5%。
调整后每股收益同比下降12.5%至0.78美元，高于商场预期0.71美元。
股票回购：Q4宣告300亿美元股票回购方案，到2019年9月29日仍有71亿美元的授权回购。10月15日宣告派发每股0.62美元的现金股利，将于2019年12月19日付出。
材料来历：公司财报，华盛证券
暗指牵手苹果，开释事务潜力
从事务层面，公司有两大事务，一是卖手机基带芯片及其他电子设备芯片的QCT部分，为公司的首要收入来历，二是专利授权（QTL）事务，奉献大都赢利；
Q4 CDMA技能集团(手机基带芯片及其他)收入36.1亿美元，同比下滑22%，高于商场预期35.7亿美元，税前赢利为4.99亿美元，同比下滑37%；2019财年营收为146.39亿美元，较上年下滑15%；该分部增加受协作手机厂商的出货变化影响，华为、苹果、三星高端机型在2018-2019年均未选用高通芯片，而主力客户(Oppo、vivo、小米)内地商场占有率继续下降。苹果iphone 11选用英特尔的基带芯片，但估计下一年的5G新机将从头选用高通芯片。公司CFO泄漏，关于旗下5G芯片，2020年将迎来两个拐点。第一个拐点是下一年春季的5G手机发布窗口，首要来自三星以及很多我国品牌智能机厂商的推进。第二个拐点在下一年秋季，别的一批旗舰设备将搭载高通5G芯片，不少分析师以为，从体量而言，高通所谓的秋季客户是在暗示苹果。
专利授权集团当季收入11.5亿美元，同比增加4%，相同高于商场预期11亿美元，税前赢利为7.92亿美元，同比增加11%；整个财年营收为45.91亿美元，较上年的50.42亿美元下滑9%; 此前苹果与高通的专利之争继续多年，该季营收中包含了苹果付出的专利费用，未来的专利危险得以消除，究竟这部分事务奉献公司大部分的赢利，且成绩增加安稳。别的，有1亿美元收入来自与华为的暂时协议，管理层称终究协议还未达到。
押宝5G，2020年展望活跃
2020年是业界普遍以为的5G商用元年，包含苹果在内的多家厂商将敞开5G手机全面服务，国内以华为为首的手机巨子及三星本年年内就已发布5G新机。
如此重要的一年，高通CEO表明整个财年成功执行了战略优先作业：协助推进5G全球商业化、完结很多重要的专利运用协议。估计下一年康复对苹果的5G新机(iphone 12)供货提振了投资者的达观心情，公司估计2020年全球3G、4G、以及5G设备交货量大约为17.5-18.5件，包含1.75-2.25亿件5G手机交给，5G占比差异约为10%至12%。
对未来展望活跃，公司给出的成绩指引超预期：
估计下季营收44亿到52亿美元，同比下滑9%至增加7%，均值为48亿美元，超出商场预期的47.8亿美元；
调整后EPS为0.80至0.90美元，同比下滑23%至33%，高于商场预期0.77美元。
估计四季度MSM（含基带芯片的处理器）芯片出货量1.45-1.65亿，同比下滑11%至22%；中值1.55亿高于商场预期的1.498亿。
比较引人注明的是，技能授权集团估计营收坐落区间13亿至15亿美元，同比增速高至28%至47%。
材料来历：公司财报，华盛证券
结语
Q4盈余尽管同比下滑，但下滑起伏低于商场预期。与苹果达到宽和，在5G加快速度进行开展的下一年，估计从头成为苹果的5G新机芯片供货商提振商场心情，较为活跃的成绩展望提振商场状况，5G服务快速掩盖的一起，公司有望在新一轮换机潮中掌握增加机会。
