群友发问：马教师，假如做空成材赢利，比方空螺纹多铁矿，应该怎么装备仓位？
关于你的这个问题，我觉得应该从以下几个思路去剖析：榜首，当下螺纹的赢利是多少？第二，当下螺纹的赢利状况是否合理？第三，未来螺纹的供需状况会怎么改变？最终得出一个定论之后，再去考虑仓位匹配的问题。
当下螺纹的赢利状况
从逻辑上来讲，咱们都知道高赢利适合做空，低赢利适合做多，所以在做空螺纹赢利之前，咱们想要看一下当下螺纹的赢利状况。
从下图能够看出，螺纹的现货价格跌落的速度大于本钱跌落的速度，现货价格曲线和螺纹本钱曲线之间的价差越来越小了，现在毛利率仅有5%。这个赢利水平并不算很高，而是偏低一些。
（数据来历：找钢指数）
尽管产品跌破生产本钱的状况时有发作，但我个人仍是主张关于跌破本钱的状况坚持敬畏之心。关于低价格、跌破本钱的种类，一是不忍心去空了，究竟工业现已很难了；二是坚持敬畏之心，由于简略物极必反。
所以，在这种状况下空螺纹的话，或许空间不是太大，究竟现在只要5%的毛利率。
当下的赢利是否合理
咱们以为求过于供的时分，价格高企，赢利偏高是合理的；供过于求的时分，价格偏低，低赢利才是合理的。那怎么判别求过于供仍是供过于求，最直接的咱们用库存的高点来判别。
从静态视点来讲，高库存咱们以为全体上是供过于求的。从动态视点来讲，开端累库了，阐明边沿供给大于边沿需求，要不然怎么或许累库呢。所以在高库存的状况下，赢利偏低才是合理的；在累库过程中，赢利下降才是合理的。
相反，低库存咱们以为全体上是求过于供，赢利偏高才是合理的；开端去库了，阐明边沿需求大于边沿供给，赢利上涨才是合理的。
（数据来历：光大期货）
咱们能够看出螺纹的社会库存当下是偏高的，钢厂库存也是高于曩昔三年同期水平。所以从库存静态视点来说，同比是较高的，咱们以为是高库存，所以对应的应该是低价格和低赢利。因而当下螺纹5%的低赢利率咱们以为是合理的。
从动态的视点来看，钢厂库存开端渐渐呈现拐点，与此同时社会库存也开端呈现拐点，尽管两个拐点不是那么峻峭，而是显得稍微陡峭，但至少阐明钢厂库存和社会库存累库的状况有所好转，边沿供需联系发作改进，所以螺纹赢利的走向或许是开端正向扩展。
螺纹赢利未来会怎么走
判别未来螺纹的走向，最底子的仍是判别边沿供给和边沿需求的改变，然后通曩昔库或许累库的趋势作为验证。
对边沿供给的判别：国庆大阅兵需求政治蓝，冬天北方限产预期供给偏紧，具体状况取决于限产履行的状况。现在只能判别出边沿供给预期向下。
对边沿需求的判别：全体经济下行压力较大，房地产短期不作为拉动经济的手法，需求端偏空，在这种状况下，冬储需求预期也不会太好。除非国家又开端大力发展基建投资，不然边沿需求大概率也是向下的。
我个人的片面判别是边沿供给下降不及预期，乃至有或许产值持续添加；边沿需求契合预期，边沿需求的下降程度会大于边沿供给下降程度，赢利空间或许会进一步收窄。
关于买卖层面的主张
从买卖的来讲，当下螺纹是高库存，所以低赢利是合理的，5%的毛利率咱们以为算是正常的，由于我个人对亏本的种类坚持敬畏之心，所以不去空亏本的种类。
从当下库存的动态改变来看，厂库和社库都开端稍微拐头向下了，这是边沿供需联系发作改进的一个痕迹，阐明边沿需求好于边沿供给了，在这种状况下，赢利的走向应该是走高的，所以跟着厂库和社库的去库，螺纹赢利率或许会呈现5%往上走的状况。
在这种状况下，不太主张去逆势做空螺矿比，做空钢厂赢利。尽管我个人片面判别未来边沿需求下滑大于边沿供给下滑，钢厂赢利或许会持续萎缩，可是现在库存的改变标明，短期呈现的状况是边沿需求好于边沿供给，与咱们的预期不符，不宜这个时分去做空螺纹矿比。
（数据来历：套利娃）
在供给侧变革之前，螺矿比均值基本上在5多一点，后来供给侧变革盈利使得钢厂高赢利，螺矿比一路飙升，不带回归的，那一波干死了很多核算套利买卖者，由于螺矿比不回归，而是屡创新高。
成果本年矿石在矿难事情的影响下以及钢厂限产不及预期下的高需求，矿石价格暴升，螺矿比又回来了，回到之前的5邻近。均值回归的思维没问题，主要是需求拉长周期，但很多人死在中心的异常值阶段。
关于手数配比问题，以01合约为例，i2001合约614，rb2001合约3456，主张采纳货值匹配的方法进行开仓，这样理论上没有危险敞口。货值很简略，它等于合约价格乘以合约乘数乘以开仓数量。所以：
614x100x铁矿手数=3456x10x螺纹手数
铁矿手数：螺纹手数=0.6=3：5
基本上依照3手铁矿配5手螺纹这样开仓，多空货值相对平衡一些，危险敞口小一些。
总结一下
瞎扯了这么多，针对你的问题，做个简略的总结：
全体高库存下螺纹低赢利是合理的。
当下螺纹库存的改变外表边沿需求好于边沿供给，赢利或许会走扩。
预期边沿需求弱于边沿供给，所以未来坚持低赢利乃至或许会亏本。
做空螺矿比暂时机遇或许欠好，由于库存改变没有证明咱们的预期，待预期得到验证时，可考虑做空螺矿比。
开仓手数依照货值匹配准则，现在开仓大约是3：5，未来跟着价格改变需求从头核算。
